2021年2月光学行业数据更新及结论

厂商数据：安卓、苹果供应链数据分化，光学规格升级持续。1）从安卓端来看，舜宇光学科技2月手机镜头出货量同比+34.4%，车载镜头出货量同比+88.5%，CCM出货量同比+51.6%。丘钛科技2月CCM出货同比+129.3%，指纹识别模组出货量同比+139.1%。安卓产业链公司同比表现较好一方面源于去年疫情导致低基数，另一方面安卓端手机出货表现向好（国内1-2月智能手机累计出货量6188万部，2019/2020年同期分别为4872/2779万部）。

短期来看，手机主芯片供需趋紧或影响终端出货，镜头行业格局变化或导致部分产品ASP波动，我们将持续跟踪。中长期来看，我们认为安卓端光学市场需求向好、规格稳步升级的趋势不改。2）从苹果端来看，大立光方面，2021年1-2月营收合计78.2亿新台币，同比+0.6%。玉晶光方面，2021年1-2月营收合计17.46亿新台币，同比+4.2% 。短期来看，A客户端销售延后带动Q1淡季不淡，但后续拉货动能或趋弱，且大立光亦受到华为手机出货受限的影响。长期来看，A端光学规格仍有升级空间，但行业竞争加剧或使厂商面临不确定性，后续仍需持续跟踪。

海内外市场动态：1）国内方面，2021年2月23日ams携手虹软科技推出3D dToF传感解决方案，该方案可为Android端移动设备提供完整的3D传感系统解决方案，我们认为dToF未来渗透率提升趋势不变。此外，2021年3月10日速腾聚创国内首条车规级固态激光雷达产线落成。去年12月，M1样件批量出货给北美车厂，成为全球首款批量交付的车规级MEMS固态激光雷达。我们认为受益于自动驾驶持续渗透，激光雷达应用前景广阔。2）海外方面，2021年2月23日高通发布首款AR参考设计，采用自由曲面光学方案。目前AR光学显示主流方案有自由曲面、Birdbath、光波导等。自由曲面方案优势在于产品视场角较大、光损较小。我们认为目前AR市场正处于快速发展阶段，各项技术都在不断突破中，市场尚未给出光学方案的定论，我们也将持续跟踪后续的发展情况。

上游市场追踪： 2021年2月23日三星正式推出了新一代具有1.4μm大像素的5000万像素ISOCELL GN2图像传感器。与上一代相比，GN2拥有1/1.12英寸超大底。对焦方面，GN2 是三星首款支持Dual Pixel Pro （双像素）自动对焦技术的传感器。GN2 还有交错HDR 功能和Smart ISO Pro 功能。视频方面，GN2支持4K 120fps、1080p 480fps的高速录像，8K分辨率下可支持30帧视频录像。我们认为光学规格升级趋势仍在，安卓旗舰手机高像素大底或成主流配置。

下游手机市场追踪： 1）2021年2月22日华为Mate X2正式发布，其后置搭载50MP超感知主摄（1/1.28英寸，2.5cm微距），16MP超广角镜头、12MP长焦镜头和8MP超级变焦镜头，前置搭载16MP镜头。2）2021年2月25日，小米正式推出了Redmi K40系列手机。其中K40后置搭载48MP超清主摄+8MP119°超广角+5MP长焦的镜头组合，前置为20MP。K40 Pro+的后置搭载100MP超清主摄、8MP119°超广角和5MP长焦的镜头组合，K40 Pro则在主摄上升级为64MP。此次新机在光学方面整体升级有限，但是从行业角度，我们认为2021年光学恢复性增长以及规格升级趋势确立，我们将继续跟踪观察。

重点公司追踪：短期来看，安卓端手机主芯片供需趋紧以及去年同期基数较低等因素使得数据存在一定扰动性，公司后续出货表现需持续跟踪。A端厂商竞争面临不确定性和一定价格压力。而从中长期来看，多摄渗透进入瓶颈带来镜头数量增速放缓，但潜望式结构与ToF将持续发力，我们预计光学规格稳步升级发展趋势不改。此外，车载领域光学也存在较大发展空间，建议重点关注舜宇光学科技、韦尔股份、联创电子。综合来看，我们坚定长期看好舜宇光学科技的成长，公司为手机光学镜头第二梯队，手机光学模组第一梯队，车载光学第一梯队企业。

风险因素：供应链缺货持续；海外疫情反复；镜头价格下行；3D Sensing等渗透缓慢；ADAS发展缓慢；模组毛利率下行；行业竞争加剧。