2020年12月光学行业数据更新及结论

厂商数据：安卓端供应链主芯片缺货扰动仍存，后续有望逐步得到缓解，苹果端竞争或将面临不确定性。1）从安卓端来看，舜宇光学科技方面，12月手机镜头出货量同比+2.5%，车载镜头出货量同比+37.3%，CCM出货量同比-23.9%，手机镜头/车载镜头/CCM全年出货量分别同比增长14%/12%/10%，符合公司指引。丘钛科技12月CCM出货同比-1.3%，降幅较上月显著收窄，全年出货量同比-3.3%。短期来看，安卓端供应链主芯片缺货扰动仍然带来一定的负面影响，但是后续有望逐步减弱，而镜头整体的价格由于中高端市场的扰动或面临一定的压力。

2）从苹果端来看，大立光方面，12月实现营收49.1亿新台币，环比-6%，同比-4%。全年实现营收559.6亿新台币，同比-8%。同时，公司2020Q4法说会管理层认为公司2021Q1的业绩或不会有太多增长。玉晶光方面，12月实现营收14.6亿新台币，同比+29.7%，环比-19.0%。

全年实现营收159.0亿新台币，同比+32%。短期来看，苹果端的竞争随着新玩家的切入等因素或将面临不确定性。而从中长期来看，光学行业受益于5G带动换机潮以及光学元件规格稳步升级的发展趋势料仍不改。

国内市场动态：1）2020年12月21日华为首发车规级激光固态雷达，并宣布已建立第一条车规级激光雷达的试产产线，按照年产10万套/线在推进以适应未来大规模量产需求。自动驾驶是未来光学产业变革的重要推动力，激光雷达方案如果后续能进一步快速切入，将在较大程度上影响车载光学行业，我们将及时跟踪相关情况。2）2020年12月，丘钛科技公告称拟分拆昆山丘钛微电子独立上市，瑞声科技也公告称正考虑分拆诚瑞光学独立上市，同时高伟电子公告称其大股东将持有的全部股份（3.74亿股，占公司总股份的44.87%）转让给立景创新（立讯集团旗下公司）。我们认为，摄像头模组作为高资本投入业务，上述资本运作也有利于头部厂商产能扩张，从而实现市场集中度提升。

上游市场追踪：2020年12月10日，BusinessKorea报道称三星将在2021年将一座DRAM晶圆厂切换到CMOS图像传感器产品线以缓解CIS缺货的情况。与2019年出现的CIS缺货相比，此次缺货主要是供给端因素影响，预计中低阶产品产能紧缺的状况或将持续到2021年中。三星电子表示，封测的产能紧缺有望在2021年Q1得到缓和，而晶圆的产能缺口或在2021年中才能有所改善，我们将持续关注上游相关动态。

下游手机市场追踪：2020年12月28日，小米正式发布小米11，售价3999元起，前置20MP镜头，后置108MP主摄+13MP超广角+5MP长焦微距镜头。图像传感器方面，108MP像素主摄搭载三星的ISOCELL Bright HMX。三星目前在108MP的手机CIS市场占据较多份额，已经发布了HM1/HM2/HMX等多款产品，与此同时索尼和豪威也正积极推进64MP及以上的高阶产品，后续可以关注相关机型的导入情况。

重点公司追踪：短期来看，安卓端主芯片缺货扰动仍存，而苹果端竞争面临不确定性，行业整体或面临一定的价格压力。而从中长期来看，预计多摄持续渗透，潜望式结构、ToF渗透率持续提升；同时预计受5G换机潮带动，光学行业规模与出货结构仍将持续升级。在此背景下，我们坚定长期看好舜宇光学科技的成长，公司为手机光学镜头第二梯队，手机光学模组第一梯队，车载光学第一梯队企业，下游重点客户几乎全覆盖，预计其未来在光学高端化趋势下有望重点受益行业升级。同时我们也看好CIS龙头厂商韦尔股份，预计未来手机端CIS持续向小型化、精密化方向发展，公司持续受益于行业升级+国产化替代，其市占率及单机ASP有望逐年提升。

风险因素：供应链缺货持续；海外疫情持续扩散；镜头价格下行；3DSensing等渗透缓慢；ADAS发展缓慢；模组毛利率下行；行业竞争加