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光学行业深度追踪系列第23期:苹果、华为新机发布 光学为核心创新点

中信证券股份有限公司 2020-11-25

欧菲光 --%

厂商数据:受客户结构影响,10月产业链相关厂商数据表现分化。2020年10月,终端客户出货量已有所恢复,但海外疫情不确定性短期增强。舜宇光学科技方面,10月手机镜头出货量同比+9.28%,车载镜头出货同比+43%,主要系国际客户订单量持续恢复;CCM出货量同比+7.6%,得益于公司手机摄像模组市场份额上升。大立光10月实现营收51.38亿新台币,同比-22%,环比+0.35%,主要系A客户端出货延后及H客户端高阶镜头出货承压,我们预计未来随A客户新机拉货动能增强及5G带来的换机需求释放,公司出货有望改善。玉晶光10月实现营收16.5亿新台币,同比+12.63%,主要系公司19H2开始切入A客户后置镜头并提升份额,此外新机拉货亦有带动。丘钛科技10月CCM出货同比-5%,其中32M+出货767.6万件,同比+85%,高端产品出货量保持高速增长。短期来看,我们认为海外疫情影响下行业仍面临不确定性。安卓端需关注终端品牌手机厂商行业格局的变化。A客户端方面,随新机拉货动能逐渐增强,产业链相关公司业绩有望持续回暖;中长期看,受益于5G换机潮及光学元件规格升级,预计光学行业量价齐升趋势不改,我们中长期仍看好光学行业的发展。

海内外市场动态:国内方面,思特威推出全局快门图像传感器SC133GS,可为DMS系统及时提供无形变、无伪影的高清可识别影像。

海外方面,IPG光电公布了2020年第三季度财报,公司前三季度营收8.64亿美元,同比-14.27%;归母净利1.10亿美元,同比-40.31%。

展望四季度,IPG认为中国区业务仍将保持较为强劲的增长态势。

上游市场追踪:三星发布了最新的ISOCELL Vizion 33D ToF传感器,这是三星的首款ToF图像传感器,可以提供VGA分辨率(640×480),实现20cm至5m范围的高精度测距。该传感器或将应用于三星下一款智能手机。和传统的CMOS图像传感器相比,ToF图像传感器可以将像素转化为距离/深度信息,目前索尼等厂商在智能手机ToF领域有较多积累,多部智能手机已搭载相应的产品。

下游手机市场追踪:1)2020年10月15日,苹果正式发布了iPhone12系列,此次iPhone12在光学方面进行了较多优化,主要包括HDR系统升级、夜间模式人像、LiDAR雷达激光扫描仪和Sensor-Shift光学防抖技术等,iPhone的综合拍摄能力得到显著增强。其中值得一提的是,iPhone 12 Pro Max首次引入传感器位移式(Sensor-Shift)光学防抖技术,从传感器层面而非镜头层面实现防抖,其防抖效果较普通的OIS光学防抖有望进一步增强。2)2020年10月22日,华为正式发布了Mate40系列。其中,Mate40Pro的前摄以及40Pro+的前后摄均配置ToF摄像头,而40Pro+则进一步配备了多反射潜望式长焦摄像头——像素为800万,支持10倍光学变焦、20倍混合变焦和100倍数码变焦。疫情对于手机镜头规格升级短期虽然带来了一定的影响,但我们认为随着用户对于手机摄像要求的不断提高,多摄、潜望式、ToF等规格进一步渗透升级的中长期趋势不改。

重点公司追踪:目前终端客户销量可见度及备货积极性均在提升,但海外疫情短期内仍存在不确定性。展望第四季度,我们认为手机光学行业产能环比将继续回升。我们仍然长期看好舜宇光学科技的成长,公司为手机光学镜头第二梯队,手机光学模组第一梯队,车载光学第一梯队企业,下游重点客户几乎全覆盖,预计其未来在光学高端化趋势下有望重点受益行业升级。我们也看好CIS厂商韦尔股份,预计未来手机端CIS持续向小型化、精密化方向发展,公司持续受益于行业升级+国产化替代,其市占率及单机ASP有望逐年提升。

风险因素:海外疫情扩散;3DSensing/三摄渗透缓慢;ADAS发展缓慢;模组毛利率下行;竞争加剧。

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