厂商数据：疫情以来，光学行业规格降级，产业链相关厂商业绩承压。2020年8月，海外疫情影响继续减弱，终端客户出货量已有所恢复。但受北美大客户备货延迟影响，产业链旺季效应递延1-2月，客户结构差异致使两大手机阵营厂商8月数据表现分化。

安卓端相关厂商受益下游需求回暖，业绩有所回升：（1）舜宇光学科技8月手机镜头出货量同比+22.3%，车载镜头出货同比+16.3%，主要系海外疫情影响减弱，国际客户订单量持续恢复。8月CCM出货量同比+8.2%，得益于公司手机摄像模组市场份额上升；（2）丘钛科技8月CCM出货同比+4.8%，其中32M+同比+131.8%，高端产品出货量保持高速增长。

A客户端由于备货递延，8月产业链旺季不旺，相关厂商营收短期承压：（1）大立光8月实现营收50.2亿新台币，同比-22%；（2）玉晶光8月实现营收17.8亿新台币，同比-3.3%。

展望第四季度，我们认为安卓端相关厂商将持续受益于疫情影响减弱带来的需求回暖，但同时也需要关注终端品牌手机厂商行业格局的变化；A客户端方面，随着新机拉货动能逐渐增强，产业链相关公司业绩有望回暖。中长期，受益于5G换机潮及光学元件规格升级，预计光学行业量价齐升趋势不改，我们中长期仍看好光学行业的发展。

海内外市场动态：国内，中兴发布全球首款屏下摄像手机AXON 20 5G，成功实现屏下摄像技术的正式商用；目前华星光电、维信诺、京东方均已布局相关解决方案。随着相关技术的不断成熟，屏下摄像技术或将成为手机前摄主流解决方案；海外方面，苹果新车载专利曝光，该项智能驾驶技术通过多个车载外置摄像头与拍照系统的协同，能够实现人机交互下的物体识别从而辅助驾驶。

我们认为随智能驾驶技术发展ADAS将加速渗透，据Yole预测，2025年全球车载摄像头市场规模有望达到270亿美元。

上游市场追踪：豪威科技发布新款OS02G10安防图像传感器，适用于高分辨率和弱光环境下的安防摄像机，相比于上一代的主流安防传感器具有更高的信噪比和更低的功耗。我们认为随未来智慧城市、物联网、云计算和大数据的落地，安防领域有望快速发展，据IC Insights预测，2021年全球视频监控市场规模有望达4600亿元，2023年全球安防领域CIS的市场规模将达到20亿美元。

下游手机市场追踪： 2020年8月3日，vivo发布vivo S7，前置4400万超广角双摄，支持自动对焦、人像防抖等功能，更佳地满足消费者自拍需求；受益于自拍需求升级，前置双摄或将持续渗透，我们认为单机摄像头搭载量有望继续提升；2020年8月11日，小米发布小米10至尊纪念版，其后置4800万潜望式长焦镜头，能够实现等效10倍光学变焦、最大120倍数字变焦；我们认为潜望式镜头渗透率有望持续提升，据Sigmaintell预测，2023年潜望式镜头的渗透率将达到5.3%，搭载潜望式结构智能机出货量有望突破4亿部。

重点公司追踪：目前疫情的全球的影响正在减弱，终端客户销量可见度及备货积极性在提升，展望下半年，我们认为手机光学行业产能环比将迎来回升，我们仍然长期看好舜宇光学科技的成长；公司为手机光学镜头第二梯队，手机光学模组第一梯队，车载光学第一梯队，下游重点客户几乎全覆盖，预计其未来在光学高端化趋势下有望重点受益行业升级。我们也看好cis厂商韦尔股份，预计未来手机端cis持续向小型化、精密化方向发展，公司持续受益于行业升级+国产化替代，有望逐年提升市占率及单机ASP。

风险因素：疫情持续；3D/三摄渗透缓慢；ADAS发展缓慢；模组毛利率下行；大客户销量承压；行业竞争加剧。