2020年7月光学行业数据更新及结论

厂商数据：2020年7月，海外疫情影响持续减弱，相关产业链厂商出货持续改善。舜宇光学7月手机镜头出货量同比+25%，主要系海外疫情影响减弱，下游需求恢复；CCM出货量同比+13.7%，主要源于公司手机摄像模组市场份额上升；车载镜头出货同比+16%，主要源于疫情影响减弱下终端需求回升。大立光7月实现营收46.1亿新台币，同比-15%，环比+12%，主要源于公司高阶镜头出货递延及高端光学规格降级。未来随海外疫情改善，公司出货有望改善。玉晶光受益于产品结构优化，7月业绩同比+21.83%。丘钛科技7月CCM出货同比-7.4%，高端产品占比持续提升。展望三四季度，我们认为在海外疫情逐渐受控的背景下，终端消费电子需求将环比回升，带动光学行业需求改善。中长期看，受益于5G换机潮、光学元件升级的预期，预计光学行业量价齐升趋势不改，我们仍看好光学行业的发展。

海内外市场动态：国内方面，瑞声科技光学子公司引入小米、OPPO等战投，它们共向瑞声通讯增资11.5亿元；我们认为在多摄渗透及5G带来的换机潮下，手机摄像头下游需求强劲，市场潜力巨大。海外方面，采埃孚推出新款车用摄像头，可实现半自动驾驶功能。随着智能驾驶技术的加速渗透，单车搭载摄像头数量有望进一步提升。Yole预计平均每辆汽车的摄像头搭载量将从2018年的1.7颗增至2023年的3颗，空间巨大。另，IPG公布FY2020年半年报，第二财季其营业收入2.96亿美元，同比下跌18.52%，中国区业务表现好于预期，二季度营收环比增加111.69%。

上游市场追踪：水晶光电公告拟出资6500万元设立股权投资合伙企业（有限合伙），布局3D感知、物联网等高科技产业和技术应用。我们认为，随着5G/VR/AR等技术的发展，智能手机端3D感知渗透率将持续提高，同时会加速向中低端渗透。此外，随着无人驾驶、实景购物、体感识别、智能家居等应用的发展，IoT端也将为3D感知打开增量空间。综合来看，Yole预计2022年3D感知市场规模将达90亿美元。

下游手机市场追踪： 2020年7月2日，荣耀发布了荣耀30青春版，搭载全场景AI三摄。近年来智能手机单机摄像头数量持续增加、镜头综合性能提升，中低端手机也大幅提升了摄像头配置。我们预计未来多摄模式将持续渗透，镜头综合性能升级将成为各品牌争夺年轻群体市场的关键。2020年7月8日，vivo发布了X50 Pro+，其后置潜望式长焦镜头，利用潜望模组结合变焦算法，最高可达60 倍超级变焦。随着手机镜头光学变焦持续升级，我们认为安卓系高端机型有望全线搭载潜望式结构，部分品牌能够实现从高端机型下沉至中低端机型。

重点公司追踪：目前疫情对全球的影响正在减弱，终端客户销量可见度及备货积极性在提升。展望下半年，我们认为手机光学行业产能环比将迎来回升。我们仍然长期看好舜宇光学科技的成长：公司为手机光学镜头第二梯队，手机光学模组第一梯队，车载光学第一梯队，下游重点客户几乎全覆盖，预计其未来在光学高端化趋势下有望重点受益行业升级。我们也看好CIS厂商韦尔股份，预计未来手机端CIS持续向小型化、精密化方向发展，公司将持续受益于行业升级+国产化替代，有望逐年提升市占率及单机ASP。

风险因素：疫情持续影响下游需求；3D/三摄渗透缓慢；ADAS发展缓慢；模组毛利率下行；大客户销量承压；行业竞争加剧