事件：8 月3 日公司发布2020 年半年报，上半年实现营收234.65亿元，同比下降0.53%，实现归母净利润5.02 亿元，同比增长2290.28%。

点评：

1. 业绩符合预期，盈利能力持续增强。2020 年上半年公司实现营业收入234.65 亿元，同比下降0.53%，主要由于安卓触控业务独立发展所致。公司归母净利润为5.02 亿元，同比增长2290.28%。公司2020 年上半年毛、净利率分别为10.77%、2.27%，同比增长0.69 和2.12 个百分点。盈利能力增强主要由于部分大客户订单增长，亏损业务剥离，公司盈利能力持续改善。

2. 光学光电产品产能利用率提升。2020 年上半年公司安卓摄像头模组销售收入达到117.12 亿元，同比下降0.02%，出货量达到2.92 亿颗，同比增长24.51%，综合毛利率为11.08%。

非安卓影像模组产品销售收入达到36.73 亿元，同比增长95.95%，出货量达到0.55 亿颗，同比增长30.34%，综合毛利率达到10.94%，同比增长11.24 个百分点。受益光学景气度增长，摄像头模组和光学镜头出货量持续增长，光学龙头地位得到强化。

3. 3D Sensing 业务快速增长。微电子业务中，指纹识别模组由于行业竞争加剧、价格承压，营收同比下降25.70%。3DSensing 业务由于国际大客户订单增多、产品渗透率逐步提升，2020 年上半年实现营收17.63 亿元，同比增长79.83%，综合毛利率同比增长12.53 个百分点。公司将继续加大对3DSensing 的研发力度，推动相关业务持续增长。

盈利预测： 我们预计公司2020-2022 年营收542.92/632.52/709.08 亿元，净利润 15.44/22.14/27.31 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；宏观环境恶化；大客户进展不及预期。