重卡行业景气度明显回升，2月同比转正，3月旺季将至。2023年2月重卡销量约6.8万辆，同比+15%，结束了连续21个月的同比下跌。我们认为重卡景气度回升明显，3、4月随着国内经济的恢复和传统旺季的到来，较强的终端需求及补库存周期有望出现，我们预期3月销量环比有望继续提升。

四大驱动因素共振，助力行业复苏。我们认为重卡需求有望得到明显恢复，主要有以下四点驱动力：①重卡更新迭代周期约7-8年左右。16Q4到21Q2是上一轮重卡销量的牛市。我们预计2023年及以后，置换需求有望随上轮行业牛市中售出车辆的增加而增加，从而带动重卡行业逐步复苏。②15部门发文《柴油货车污染治理攻坚行动方案》，加码柴油货车污染治理。且国家颁布建材、有色等行业碳达峰实施方案，加快淘汰老旧国四车辆。③2022年中国重卡出口销量达17万辆，同比+60%，出口销量有望持续增长。④行业终端需求有望受益于经济恢复、物流回暖、基建加码、地产纾困等多重利好。

风险因素：宏观经济增速下行压力持续；物流运价低迷；基建不及预期；库存消化较慢；天然气价格大幅波动。

投资策略：我们预测2023年重卡行业销量约90万辆+，同比增长30%+。当前重卡行业拐点已至，在稳增长政策、基建刺激、物流恢复等利好因素加持下，有望逐步走出底部。我们继续推荐：半挂车全球龙头、新能源业务发力的中集车辆；市场份额稳步提升、出口销量增速领先的中国重汽A/H；高压共轨龙头、4D毫米波雷达等新业务有储备的威孚高科等。此外，我们建议关注：一汽解放、福田汽车；以及在后处理产业链具有弹性的奥福环保、艾可蓝等。

风险因素

宏观经济增速下行压力持续；

物流运价低迷；

基建不及预期；

重卡库存消化较慢；

天然气价格大幅波动；

新能源重卡渗透速度不及预期。