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2017 年 11 月 28 日，工业和信息化部公示了 2016 年度第二批新能源汽车推广应用补助资金初步审核情况。对此， 我们点评如下：

评论：

第二批补助公示，行业资金压力释放

工信部11月 28日公布的第二批新能源汽车推广应用补助资金初步审核清算结果共涉及25 个省市、 70 家企业共 491 款车型， 企业申报推广数共计 57816 辆，企业申请清算资金168.4 亿元，专家组核定的推广数 57494 辆，应清算补助资金 167.6 亿元。 截止至 11 月 28日，工信部共公布了 3 批（含补充电请） 新能源汽车推广应用补助资金清算结果，通过核定的推广数 21.38 万辆，应清算补助资金 257.7 亿元。 新能源补贴新政中规定“非个人用户累计行驶里程 3 万公里才能领补贴”， 大量已售的新能源车型运行 3 万公里时间较长， 加上申报补助需要时间，导致新能源整车企业资金压力较大。 随着补助的发放，企业压力将得到释放，有利于行业发展。

客车补助发放占比高， 行业龙头受益

经统计，宇通客车此次有 16169 辆车通过审核，将获得 58.52 亿元；其次是中通客车共有 6445 辆车通过审核，将获得 22.95 亿元；再次是安凯客车有 2282 辆车通过审核，将获得 8.5 亿元。这 3 家企业将获得的补贴额占到此次总金额的 54%。全年 3 批（含补充电请）清算结果来看， 宇通、中通分别通过专家组核定的推广 1.83、 0.86 万辆， 分别清算补助资金 65.4、 30.1 亿元。 从补助清算来看， 政策收紧后客车龙头企业拿到补助的份额远高于中小型企业， 低端竞争者承受较大的经营压力， 行业龙头企业市场份额提升，行业集中度将进一步提升。 新能源客车主要用于公交，公交运营里程相对有保障， 容易达到 3 万公里里程要求；相比于公交，电动物流车运营相对较难跨越“3 万公里”要求，到 2017 年底大多投放车型未能进入补助清算名单，电动物流车整车及其供应链继续承担较大的资金压力。

新能源汽车产业向上确定， 进入快速发展阶段

新能源汽车被列为国家战略性新兴产业，一直以来受国家相关政府部门高度重视，是国家坚定支持、大力发展的战略方向。 2012 年我国新能源汽车销量 1.3 万辆，经过五年发展，2016 年全年销量高达 50.7 万辆。财政补贴驱动了新能源汽车渗透率从 0.1%到 1.8%的增长，随着直接补贴的政策支持逐步退坡，新能源汽车需求发展的核心驱动力将转变为商用车的经济性和乘用车的“爆款”效应。我们预计 2017 年新能源汽车销量约 69 万辆，随着乘用车占比的不断提升，和纯电动专用车市场的广阔市场空间放量，到 2020 年新能源汽车销量将达到 201 万。新能源汽车行业已经进入渗透率 1%到 10%的快速增长阶段，作为国家战略新兴产业将长期利好。

积分政策接力补贴政策， 产业长期迎健康发展

新能源汽车补贴于 2017 年正式退坡，并将于 2020 年退出，今年 9 月颁布的双积分管理办法接力补贴政策，为新能源汽车长期健康发展提供了保障。双积分政策的推行，将进一步加强企业生产销售新能源汽车的激励。根据平均燃料消耗量目标值，往后油耗目标每年持续降低，到 2020 年将降至 5L/百公里，油耗压力急剧提升，双积分达标将严重依赖新能源汽车占比规模。双积分管理办法规定， 2019 年至 2020 年， NEV 积分比例要求分别为 10%、12%。无论是自主车企还是合资车企，都在加大新能源汽车的投资，为应对 2020 年的大考作准备。因此，长期来看，新能源汽车补贴额度减少或退出不会导致新能源汽车产业停滞，积分政策作为市场行为驱动因素将促使行业内优胜劣汰加速，新能源汽车产销继续得到鼓励，行业长期将迎健康发展。

风险因素：

政策落实不达预期；新能源汽车推广不及预期。

投资建议：

新能源汽车产业向上高度确定， 重点推荐： 宇通客车、 上汽集团、 华域汽车、保隆科技、宁波华翔、耐世特（H）， 建议关注： 松芝股份、 比亚迪。