事项：

11 月10 日，中国汽车工业协会发布10 月份汽车产销数据。对此我们点评如下：

评论：

总量产销符合预期，新能源持续高增长

10 月汽车产销分别完成260.4 万辆和270.4 万辆，环比分别下降2.5%和0.2%，同比分别增长0.7%和2%。1-10 月，汽车累计产销分别完成2295.7 万辆和2292.7 万辆，同比分别增长4.3%和4.1%。其中新能源汽车10 月产量为9.2 万辆，环比增长19.0%，同比增长85.9%；10 月销量9.1 万辆，环比增长16.2%，同比增长106.7%。新能源汽车1-10 月累计产量51.7 万辆，同比增长45.7%；累计销量49.0 万辆，同比增长45.4%。10 月汽车总体产销符合预期，其中新能源汽车保持高增长，年底有望加速向上。

新能源汽车：乘用车持续高增长，专用车同比大增

新能源乘用车10 月产量为6.8 万辆，环比增长17.5%，同比增长81.7%；销量为6.8万辆，环比增长11.0%，同比增长111.5%。1-10 月累计产销量分别为41.2 万辆和39.3 万辆，同比分别+61.9%和+61.3%，新能源乘用车依旧是新能源汽车增长的主要贡献和支撑。新能源商用车10 月产量为2.4 万辆，环比增长23.5%，同比增长98.9%；销量为2.3 万辆，环比增长35.0%，同比增长93.7%。1-10 月新能源商用车累计产销量分别为10.5 万辆和9.7万辆，同比分别增长4.6%和3.9%。从10 月数据来看，乘用车依旧保持高增长，商用车环比明显改善，商用车1-10 月累计同比值由负转正。商用车细分行业同比改善明显，主要是由于专用车的贡献，从车企的合格证数据来看，10 月专用车产量1.3 万辆，同比大幅增长680%，年底电动专用车有望进一步放量，物流车板块值得重点关注。

汽车：乘用车SUV 表现依旧亮丽，商用车重卡维持高位

乘用车10 月产销分别完成222.5 万辆和235.2 万辆，环比分别-3.2%和+0.4%，同比分别-2.7%和0.4%。1-10 月，乘用车产销分别完成1955.3 万辆和1950.2 万辆，同比分别小幅增长2.3%和2.1%。从乘用车四类车型产销情况看，比上年同期，除SUV 产销继续保持增长外，轿车、MPV、交叉型乘用车产销继续呈现下降。1.6L 排量以下购置税优惠政策在年底即将停止，小排量乘用车销量将受到提前消费的刺激，年底小排量乘用车销量有望迎来较快增长。商用车10 月产销分别完成37.9 万辆和35.1 万辆，环比分别为+1.6%和-4.1%，同比增长26.6%和14.8%。据第一商用车网的数据，10 月重卡销量9.23 万辆，由于9 月销量基数较高，环比-8.72%，出现下滑，同比+32.56%，绝对销量依旧维持在较高水平。预计全年重卡销量有望创历史新高，达110 万辆左右。

明年总量承压，关注三个升级

随着购置税优惠完全退出，预计2018 年总量增速进一步放缓，更多关注增长的质量，尤其体现在三个升级（消费升级、技术升级、环保升级）上的投资机会。乘用车方面，2017年销量增速预计接近4%，展望2018 年，考虑购置税优惠政策完全退出，预计销量增速进一步放缓至1%左右，但是消费升级的结构特征明显，豪华品牌（制造商、经销商）将显著受益。商用车方面，随着国五排放标准全国实施，山东、杭州等地对于存量国三排放车辆进行排放升级要求等，预计环保升级成为2018 年商用车继续超预期的潜在因素。此外，汽车电动化、智能化的趋势确定，特斯拉的Model 3 属于全球首个爆款，但目前国内仍处于当年智能手机“华强北”的摸索阶段，更确定的机会来自供应链，类比当年的“苹果产业链”。汽车电动化、智能化的快速渗透，将给供应链带来确定的投资机会，

风险因素：

行业销量不达预期；终端价格竞争加剧；政策落实不达预期；新能源汽车推广不及预期。

投资建议：

未来总量增速放缓，但是消费升级、技术升级（电动+智能）、环保升级仍会带来明确机会，1）乘用车推荐：上汽集团（“中国大众”）、港股宝马经销商等。2）商用车推荐：潍柴动力（A+H）（“中国康明斯”）、银轮股份。3）零部件（电动化、智能化）推荐：华域汽车（“中国博世”）、保隆科技、宁波华翔、耐世特（H）、松芝股份。