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10 月12 日，中国汽车工业协会发布9 月份汽车产销数据。对此我们点评如下：

评论：

汽车产销符合预期，新能源汽车持续高增长

9 月汽车产销分别完成267 万辆和270 万辆，环比分别增长27.6%和23.9%，同比分别增长5.5%和5.7%。1-9 月，汽车累计产销分别完成2035 万辆和2023 万辆，同比分别增长4.8%和4.5%。其中新能源汽车9 月产量为7.7 万辆，环比+8.0%，同比增长79.7%；9 月销量7.8 万辆，环比增长15.6%，同比增长79.1%。新能源汽车1-9 月累计产量42.4万辆，同比增长40.2%；累计销量39.8 万辆，同比增长37.7%。9 月汽车产销符合预期，其中新能源汽车保持高增长，后续有望逐月加速向上。

新能源汽车：乘用车持续高增长，商用车环比改善明显新能源乘用车9 月产量为5.8 万辆，环比增长-0.2%，同比增长90.2%；销量为6.1 万辆，环比增长11.2%，同比增长96.9%。1-9 月累计产销量分别为34.3 万辆和32.5 万辆，同比分别+58.6%和+53.5%，新能源乘用车依旧是新能源汽车增长的主要驱动力和支撑。新能源商用车9 月产量为1.9 万辆，环比增长43.1%，同比增长54.2%；销量为1.7 万辆，环比增长34.4%，同比增长35.3%。1-9 月新能源商用车累计产销量分别为8.0 万辆和7.3 万辆，同比分别-6.2%和-5.5%。从9 月数据来看，乘用车依旧保持高增长，商用车环比明显改善，商用车1-9 月累计同比值相比上月明显收窄。商用车细分行业环比改善明显，主要是由于专用车的贡献，从车企的合格证数据来看，9 月专用车产量1.4 万辆，同比+1003%，环比+103%，表现超预期，四季度电动专用车有望进一步放量，物流车板块值得重点关注。

汽车：乘用车SUV 一枝独秀，商用车重卡持续超预期乘用车9 月产销分别完成230 万辆和234 万辆，环比分别增长28.4%和24.9%，同比增长2.9%和3.3%。1-9 月，乘用车产销分别完成1733 万辆和1715 万辆，同比分别增长3%和2.4%。从乘用车四类车型产销情况看，比上年同期，除SUV 产销继续保持增长外，轿车、MPV、交叉型乘用车产销继续呈现下降。我们认为，9 月乘用车销量环比持续改善，验证我们此前观点，行业全年呈现V 字形走势。商用车9 月产销分别完成37 万辆和37 万辆，环比增长23.3%和17.9%，同比增长25%和23.9%。据第一商用车网的数据，9 月重卡销量10 万辆，同比增长89%，超市场预期。预计全年重卡销量有望创历史新高，达110万辆左右。三季度业绩确定性强，根据产业链排产10 月有望持续超预期。

政策加码新能源汽车，景气向上确定

9 月上旬泰达论坛再次明确新能源汽车的产业趋势，已经启动制定停止生产销售传统能源汽车的时间表。双积分政策于9 月底正式颁布，预计到2020 年，要满足新能源汽车积分要求，同时平衡可能产生的负油耗积分，在2020 年新能源汽车的产量至少需达200 万辆左右。从新能源汽车分季度销量情况来看，2017Q1-Q3 销量分别为5.4 万辆、13.8 万辆、20.2万辆，同比增长分别为-7%、+25%、+71%，受补贴政策调整的影响，2017Q1 行业处于低谷，2017Q2 趋向恢复和回暖，2017Q3 销量明显提升，行业步入上升通道。随着积极的政策加码新能源汽车，且2018 年补贴不退坡，行业盈利能力有望提升，新能源汽车景气向上确定，预计未来4-5 个季度有望持续保持高增长，新能源汽车整车及零部件供应链将迎来更多的投资机会。

风险因素：

行业销量不达预期；终端价格竞争加剧；政策落实不达预期；新能源汽车推广不及预期。

投资建议：

新能源汽车趋势不可挡，看好新能源整车和零部件的投资机会。新能源乘用车重点推荐：江淮汽车、比亚迪（A+H）、上汽集团；新能源客车重点推荐：宇通客车、金龙汽车；电动物流车：中通客车（物流车+客车）、东风汽车（物流车）；新能源零部件重点推荐：宁波华翔（尼桑电池）、松芝股份（电动空调）、兴民智通（T-box）。