投资要点

概览：三季度行业整体环比改善，重卡产业链最有望超预期。1-8 月，汽车销量同比+4.3%，其中乘用车+2.2%；商用车+16.9%。分季度看，7 月、8 月汽车销量同比+5.7%，其中乘用车+4.2%，商用车+15.5%。我们对中信证券汽车行业80 家企业进行统计，预计前三季度行业业绩同比有望增长11.4%，其中Q3 单季增长12.1%（2017H1：11.1%）。分行业看，重卡持续超预期，新能源汽车景气环比持续提升，乘用车下半年增速回升。

重卡：景气度保持高位，三季报最有可能超预期的仍是重卡产业链。1-8 月重卡销售76 万辆，同比+74%，超市场预期。根据产业链排产、订单情况，预计9、10月销量依然超预期，三季报可期。预计三季报板块有望翻倍增长，中国重汽、潍柴动力增速最高，为+218%、179%。综合长期发展空间、短期业绩弹性、估值等因素，继续推荐：潍柴动力（A+H）、中国重汽（H）；关注：威孚高科、中国重汽（A）。

新能源：景气度环比持续提升，看2018 年增长确定性高的是新能源汽车板块。1-8月新能源汽车累计销售32 万辆，同比增长30.2%；其中7 月、8 月分别销售5.6万辆（+55.2%）、6.8 万辆（+76.3%），景气度环比持续提升。展望2018 年，随着双积分政策正式出台，各大车企纷纷加快新能源汽车投放；而且随着研究制定传统燃油车限售时间表等政策表态，新能源汽车发展趋势进一步明确。新能源乘用车重点推荐：江淮汽车、比亚迪（A+H）、上汽集团；新能源客车重点推荐：宇通客车、中通客车、金龙汽车。

乘用车：行业相对平稳，下半年销量增速回升，但受优惠政策退出影响，2018 年不确定性加大。今年1-8 月乘用车累计销售1481 万辆，同比增长2.2%；其中1.6升及以下下降2.1%。7 月、8 月乘用车分别销售168 万辆（+4.3%）、188 万辆（+4.1%），下半年销量增速回升。考虑购置税年底到期，四季度销量增速有望进一步回升，但2018 年不确定性加大。重点推荐高确定性标的，如：上汽集团、华域汽车，重点关注广汽集团（H）。

零部件：长期关注和推荐电动化、智能化产业趋势下的零部件投资机会。汽车电动化、智能化的产业趋势下有望诞生智能手机普及过程中类似苹果产业链的投资机会，尤其在零部件领域。从三个维度筛选标的：1、在电动化、智能化过程中有增量；2、单车价值量在1000 元以上；3、中国企业有望胜出的领域，如：中国具有很强产业基础的领域，有望做到极致的部件领域等。长期重点推荐：保隆科技、宁波华翔、松芝股份、耐世特（H）等。

风险因素：行业销量不达预期；终端价格竞争加剧；新能源汽车推广效果低于预期等；智能驾驶技术路线不确定性等。

投资建议和行业评级：维持行业“强于大市”评级。长期看好汽车在电动化、智能化趋势下的投资机会，尤其是零部件公司，重点推荐：保隆科技、宁波华翔、松芝股份、耐世特（H 股）。短期考虑三季报预期、市场偏好、估值等因素，继续重点推荐：潍柴动力（A+H）、上汽集团、华域汽车、江淮汽车、比亚迪（A+H）、宇通客车、中通客车、金龙汽车，重点关注广汽集团（H）。