OPEC 宣布15 年下半年原油不减产,油价短期震荡温和复苏,预计1H15 基础化工整体净利润同比继续回升30%左右。根据我们跟踪的35 家主流基础化工公司1H15 盈利预测,预计1H15 加权平均EPS0.39 元,同比大幅增长72%;预计2Q15 单季加权平均EPS 为0.25 元,同比大幅增长176%,环比增长81%。同比增幅较大的子行业主要是玻纤、PTA、聚酯(涤纶和PTA)、电子化学品等;下滑幅度较大的子行业主要是农药、轮胎、磷肥等。

聚酯/PTA 产业:Q2 业绩有保障,未来2-3 年复苏趋势不改。2015Q1 桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化均实现大幅好转;Q2 油价上涨叠加需求旺季,涤丝和PTA 环节在4-5 月均有较好的利润,均三家公司的盈利将继续环比大幅好转,预计1H15EPS 分别为0.35元、0.11 元和0.15 元(去年同期为-0.03 元、-0.05 元、-0.05 元,QoQ+134%、+809%、+137%)。产业链利润再分配、叠加产能周期和库存周期向上的逻辑没有发生变化,预计未来涤纶长丝/PTA 的复苏趋势依然保持,由于涤丝的季节性强,我们判断未来价差底部将以螺旋式上升的方式向上逐渐抬升。同时,我们预计双星新材(聚酯薄膜)也将受益于行业景气向上的巨大弹性,预计1H15EPS 为0.11 元(yoy+30%)。

在中国进行新的产业大洗牌过程中,电子化学品是长期景气穿越牛熊的行业。垄断性、规模化、高毛利加之进口替代和产业政策扶持,期待电子化学品行业龙头的诞生。预测光华科技、飞凯材料、强力新材1H15EPS 分别为0.35 元(yoy+48%)、0.49 元(yoy+35%)、0.52 元(yoy+38%)。

EV 销量井喷,锂电材料需求爆发。2015 年前6 个月,中国新能源汽车产量7.85 万辆,同比增长3 倍,动力锂电池供不应求,预计产量增速110%,未来3 年复合增速超70%。预测沧州明珠、新宙邦1H15EPS 分别为0.16 元(yoy+30%)、0.38 元(yoy+4%)。

玻纤景气度继续向上,行业集中度高(全球前六大目前市占率为75%),未来三年国内外产能增量有限,提价有望持续。玻纤行业一季度淡季业绩逆势大幅增长,我们预计中国巨石1H15EPS 为0.60 元(yoy+299%,QoQ+82%),未来玻纤仍有持续提价空间;随着一带一路等新需求逐步兑现,预计下半年盈利仍将继续增长。

轮胎行业,受美国双反影响,国内轮胎出口美国数量急剧下降,导致国外非美及国内市场竞争激烈,企业收入和利润双降。但美国双反税率已然确定,国内轮胎企业开工率逐步回升,龙头企业开工率超过70%,且二三季度为轮胎消费旺季,行业收入利润逐季好转。预计赛轮金宇、风神股份1H15EPS 为0.15 元(yoy-21%)、0.51 元(yoy+3%)。

其他重点公司方面,预计同比增速30%以上的公司包括:浙江龙盛1H15EPS 为1.29 元(yoy+165%,非经较多);新都化工0.28 元(yoy+54%);金发科技0.17 元(yoy+38%);华邦颖泰0.17 元(yoy+37%);沧州明珠0.16 元(yoy+30%);金正大0.40 元(yoy+30%)。同比下滑超过50%的公司包括:龙星化工0.00 元(yoy-100%);江山股份0.07 元(yoy-92%);湖北宜化0.01 元(yoy-72%);新安股份0.05 元(yoy-62%)。

投资建议:维持行业看好评级。经过此轮去杠杆和流动性系统风险的杀跌后,部分化工股已经极具投资价值。看好行业供给更趋有序未来2-3 年复苏趋势不改的聚酯/PTA 产业,依次推荐盈利弹性巨大的龙头桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。期待电子化学品行业龙头公司的诞生,推荐上海新阳、飞凯材料、强力新材、光华科技等;电动汽车销量井喷,锂电材料市场前景广阔,推荐隔膜龙头沧州明珠、电解液龙头新宙邦、天赐材料等。持续推荐供给更为有序的玻纤行业;盐改呼之欲出,哈哈农庄打造农村“生活+生产”综合电商生态圈,推荐新都化工;华邦颖泰15 年业绩有望快速增长,估值较低,建议增持;长期看好3D 打印行业,推荐布局起点高的亚太科技;推荐混合所有制改革+行业底部的云天化;推荐开工率及旺季收入利润好转的轮胎等行业投资机会,赛轮金宇、风神股份;推荐估值低、业绩稳定增长、国企改革潜在标的华鲁恒升;推荐估值低的聚氨酯寡头万华化学。推荐业绩即将迎来拐点,成长空间有望超预期的纳米材料小巨头国瓷材料。