2015年化工行业延续弱势复苏运行态势。2014年1~9月，基础化工行业各子行业景气指数、PPI指数均显示行业仍位于底部运行态势，2014年1~9月，化工行业累计营业收入与利润总额较2013年同期分别增长10.19%与6.64%，2014年3季度行业毛利率为11.85%，9月行业销售净利率水平为4.48%，均处于历史较低水平。考虑到化工行业传统下游需求增速放缓，产能整体过剩，预计2015年基础化工行业延续弱势复苏运行态势。

2015重点关注国企改革、油价下跌、供需改善三类投资机会。截至2014年12月5日，基础化工行业PE（TTM）为30.9倍，PB为3.19倍，相对沪深300的溢价处于高位，结合行业供需，我们认为行业系统性机会仍需等待，以结构性投资机会为主，未来建议重点关注受益原油价格回落盈利改善子行业、供需结构改善子行业以及国企改革主题投资机会。

关注国企改革相关主题投资机会。我们看好国企改革带来相关国有控股化工个股投资机会。建议重点关注低市值、连续亏损国有化工企业存在资产注入、并购或业务转型可能，带来市值增长机会；引进战略投资者、完善管理层激励机制国有化工企业，未来亦有望迎来盈利和估值双向提升。

关注原油期货价格下跌带来相关投资机会。此轮油价下跌我们看好与需求相对稳定汽车产业相关的改性塑料子行业，代表性公司金发科技、普利特；成本占比小、客户价格敏感度较低的印染助剂子行业，代表性公司德美化工、传化股份；产品层次较高、受益原材料下跌的高端涤纶工业丝子行业代表公司海利得的投资机会。

关注行业底部景气周期上行子行业投资机会，聚焦受政策驱动，下游需求快速增长，带动上游相关化工品需求增长投资机会。重点推荐行业集中度高、开工率高、库存低、行业底部景气上扬趋势确立的钾肥和玻纤子行业，聚焦高铁、新能源、土地流转等政策驱动下需求快速增长的相关化工新材料与农资龙头公司投资机会。

风险因素：宏观经济增速下滑风险，原材料价格大幅波动风险。