事件:

长高电新2024 年8 月30 日发布2024 年半年度报告：2024H1，公司实现营收7.3 亿元，同比+12%；归母净利润1.2 亿元，同比+43%；扣非归母净利润1.1 亿元，同比+44%；销售毛利率36.4%，同比+3.6pct；销售净利率16.6%，同比+3.7pct。

其中，2024Q2，营收4.8 亿元，环比+87%，同比+12%；归母净利润0.9亿元，环比+209%，同比+42%；扣非归母净利润0.9 亿元，环比+237%，同比+41%；销售毛利率37.0%，环比+1.6pct，同比+1.3pct；销售净利率19.2%，环比+7.6pct，同比+4.2pct。

投资要点:

2024 年上半年公司输变电业务营收平稳增长，盈利能力显著提升。

2024H1，输变电设备类子公司长高开关、长高电气、长高成套、长高森源分别实现营收1.8 亿元、3.7 亿元、0.8 亿元、1.1 亿元，分别同比+7%、+18%、+14%、+0.3%；净利润分别为0.4 亿元、0.7 亿元、0.1 亿元、0.2 亿元，分别同比+40%、+22%、+53%和+10%。

公司输变电设备业务盈利明显提升，主要系产品设计优化、自制率提升以及产品结构变化等。此外，在电力工程设计与工程服务业务方面，2024H1 公司加大业务拓展力度，并通过调整长高华网管理架构、减员增效等方式积极控制成本，积极改善经营状况，营业收入同比增长14%，营业成本下降4%。

公司不断开拓高电压产品，有望受益电网投资建设高景气。据国家电网介绍，国家电网公司全年电网投资将首次超过6000 亿元，同比去年新增711 亿元。发电装机容量及电网投资规模持续提升，推动新型电力系统建设不断加速，电力设备领域市场需求持续上升，公司所处的输配电设备行业也随之迎来良好的发展机遇。同时，公司将产品逐步延伸至成套电器、GIS 等领域，产品品种齐全，覆盖电压等级范围不断拓广，我们认为公司业绩有望实现高于行业增长。

盈利预测和投资评级：公司是国内电气设备的骨干企业，预计2024-2026 年公司有望实现营业收入18/23/27 亿元，同比增速分别为+21%、+26%、+19%；归母净利润为3.0/3.9/4.8 亿元，同比增速分别为+71%、+31%、+23%；EPS 为0.5/0.6/0.8 元，当前股价对应PE 分别为15X、11X、9X。由于公司业绩稳健增长，我们维持公司“买入”评级。

风险提示：行业风险、市场风险及效益风险，原材料价格变动导致公司利润变化的风险，管理风险，EPC 项目工程风险，EPC 项目资金占用风险。