事件：近期，我们对公司进行了调研，就公司主业和新拓展的配售电业务、新能源业务与公司高管进行了交流。

我国研制和生产高压电器骨干企业：公司主营大型发电厂和输变电建设所需的各种高压、超高压开关设备的生产与销售，是国内研制和生产高压电器的骨干企业，连续三年在国网、南网招标中名列前茅，平均市场份额达到25.1%。主业发展稳健，同时紧跟新能源发展，向光伏行业与新能源汽车领域进军，具备光伏总包能力、新能源汽车业务能力，注重产业投资，成果逐步显现。

特高压迅猛发展，主营高压设备业务有保障：公司主要收入来自于高压隔离开关、接地开关和断路器业务。“十三五”规划为全国特高压市场引来持续爆发，公司作为国家电网特高压项目高压电力设备的主要供应商，2016 年前三季度即实现营收9.3 亿元，同比增长180.8%，归母净利6903.1 万元，同比增长41.5%。

特高压项目建设将为公司带来业绩的强力支撑，公司市占率将进一步提高。

进军光伏配售电行业，提升业务总承包能力：公司光伏产业2015 年实现营收1.6 亿元，毛利率15.9%，实现光伏行业零的突破。公司2015 年下半年签署“河北邢台万阳50MW 光伏并网发电项目”合同和“神木顺利40MW 光伏并网发电项目”合同，且在2016 年顺利实现并网，两个光伏并网项目为公司带来5.3 亿元的营收。收购甲级设计院“华网电力”切入配售电市场，进一步提高公司的业务总包能力，打造能源综合管理系统完整产业链。

积极布局新能源汽车，并购预期有期待：公司先后并购车载充电机骨干企业杭州富特、控股杭州伯高、联手浙江时空电动、设立全资子公司湖南长高新能源汽车运营有限公司，切入新能源汽车从核心技术研发到整车租赁、销售，高压配电总成，充电桩建设运营的领域。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.24 元、0.28元和0.38 元，对应PE 分别为34 倍、29 倍和22 倍。公司积极布局配售电和新能源业务，将会随国家对新能源行业发展的推动而获益，我们认为公司布局合理，后续有望迎来业绩快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：电网招投标量下滑的风险、光伏总包工程建设进度不及预期的风险、并购企业业绩实现或不及承诺的风险、配售电业务进展或不及预期风险。