投资要点

1、保险:从“预期推动”到“基本面推动”,首推中国平安

利差损担忧减缓、竞争格局改善、代理人数量快速提升,新业务价值持续快速增长:由于利率曲线上升,保险公司利差损担忧缓解;监管推动行业回归保障属性,行业龙头受益竞争格局改善;简政放权代理人考试取消,代理人数量快速增长。三大因素推动保险公司新业务价值持续快速增长。

三季度有望迎来即期业绩拐点:资产再配置压力环比改善、准备金贴现率成为即期业绩改善的推动力,如股市相对平稳,则上市保险公司17年三季度开始迎来业绩持续改善。

投资建议:维持行业“增持” 评级。上市保险公司三季度有望进入长短期基本面持续改善区间,保险板块有望从“预期推动”(利率曲线上移保险公司受益)到“基本面推动”(新业务价值和即期业绩增速快速增长)阶段,推荐中国平安/中国太保/新华保险/中国人寿。

2、券商:悲观预期已反应,低估值行业龙头及机制改善的券商配置价值已现

监管以落实为主,悲观预期有望改善:从目前跟踪的政策变化来看,虽行业监管环境仍较为严厉,但主要以落实前期政策为主,券商业务模式本身并无太大风险,但市场的政策预期过于悲观,估值接近历史底部。

投资建议:尽管行业创新进程减缓,但行业龙头估值接近历史底部,性价比极高;此外员工持股、民营机制的券商后续业绩改善的潜力巨大。推荐中信证券/华泰证券/国元证券/国金证券。

3、多元金融:看好不良资产行业的优质标的和国企改革标的

看好不良资产行业优质标的:不良资产行业市场空间巨大,行业整合空间巨大,看好不良资产行业中有能力整合行业、提供全流程服务的优质稀缺标的,推荐摩恩电气。

看好国企改革优质标的:央企和地方国企改革加速,看好存在资产重组预期标的,推荐经纬纺机、越秀金控;优质资产注入,看好后续业绩有望超预期的低估值标的,推荐五矿资本、江苏国信。