本报告导读：

公司拥抱爆发增长的不良资产行业，摩安投资未来的商业模式将立足于“AMC 服务商”，降低不良资产全流程的成本，在A 股具有稀缺性且专业壁垒极高。

投资要点：

维持“增持”评级，维持目标价28.47 元，空间45%。公司引入不良资产专家转型快速增长的不良资产行业，摩安投资稀缺的不良资产服务商模式值得期待。维持公司2017-19 年归母净利润为0.35 亿元、0.66 亿元、1.12 亿元，对应EPS 为0.08 元、0.15 元和0.26 元，维持目标价28.47 元，相对现价有45%的空间，维持“增持”评级。

公司股权交割完满落地，后续转型逻辑更为顺畅、进程有望加速。公司4 月18 日公告大股东第一笔10%的股权交割已经完成，随着第一笔股权交割结束，后续增持预期将更加强烈。

公司拥抱爆发增长的不良资产行业，摩安投资的不良资产服务商模式具有稀缺性和极高的壁垒性。公司引入经验丰富的不良资产管理行业专家张惟先生，转型快速增长的不良资产管理行业，有望给公司业绩带来快速提升。摩安投资未来的商业模式立足于成为“不良资产服务商”，通过降低不良资产全业务流程的成本来赚“效率提升的钱”，这种独特的商业模式在A 股具有稀缺性而且专业壁垒极高。张惟先生过往任职机构的成功经验，证明了该商业模式具有巨大潜力。

公司借助上市公司平台优势，实现异地整合。一方面，通过上市公司平台有望提升公信力和市场影响力；另一方面，当地资源方的优势有望得到更公允的体现，从而实现异地整合、公司扩张的目的。

风险提示：固定资产价格大幅下跌影响公司业绩稳定性。