业绩符合预期

我们筛选了A股97家汽车行业上市公司进行1H16中报总结分析。

1H16 客车、零部件、乘用车和货车板块归母净利同比增速分别为59.2%/21.2%/16.1%/-17.2%。

发展趋势

乘用车销量重回两位数增长，推动零部件板块表现亮眼。在小排量购置税减半、低基数以及购车倾向提升的背景下，1H16 乘用车销量达1281 万辆，同比增长8%，而2Q16 乘用车销量同比增速更是达到10%。1H16 乘用车板块营业收入和归母净利同比分别增长11%和16%。伴随GS4、博越、RX5 等自主SUV 的上市和上量，广汽传祺、吉利汽车等自主品牌均取得了高速增长。而受到乘用车需求驱动，1H16 零部件板块上市公司整体营收和净利分别同比增长33%/21%。

重卡触底反弹，补贴推迟影响客车板块现金流。受物流车需求推动，重卡行业自2 月恢复同比正增长，呈现触底回升趋势，1H16销量同比增速高达15%。从净利润来看，重汽、东风汽车也在2Q实现同比正增长。在新能源客车增长拉动下，1H16 客车仍是盈利增速最快的板块。但受补贴政策的影响，客车行业经营现金流在1Q16-2Q16 持续为负，且处于历史低点，而乘用车和货车经营现金流均在2Q16 回正。

下半年行业盈利有望持续增长，静待新能源补贴落地。从7-8 月行业销量数据来看，终端需求十分旺盛，伴随传统旺季的到来，行业增势将得以持续，我们预计车企三季报存在持续超预期可能。

但鉴于10 月开始基数提高，预计四季度增速将有所放缓。

盈利预测

维持覆盖公司在中报点评中的盈利预测不变。

估值与建议

我们认为下半年乘用车销量将维持稳健增长，维持对广汽、长安、吉利的推荐；同时推荐受益重卡反弹的潍柴动力以及新能源客车龙头宇通客车。

风险

补贴政策持续不落地。