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中南文化(002445)更新报告:游戏板块不断完善 全产业布局持续升级

国泰君安证券股份有限公司 2016-09-26

本报告导读:

公司拟收购知名页游研发商,进一步完善公司游戏板块,芒果传媒成公司第七大股东,与芒果传媒签订《战略合作协议》,全产业布局持续升级,板块之间协同效应凸显。

投资要点:

维持增持评级和目标价位31.54 元。拟收购知名页游研发商极光网络,持续看好公司全产业链布局,由于公司对值尚互动收购完成,上调公司2016/17/18 年EPS 至0.61 元(+10.9%)、0.83 元(+9.2%)、1.13 元(+20.2%),维持“增持”评级和目标价位31.54 元。

拟收购知名页游厂商,投资研发中心增强竞争力,全产业链协同效应显著。拟收购知名页游研发商极光网络,标的公司实力强劲,旗下两款页游总流水分别超过4 亿元、1.8 亿元。通过研发中心的建设,布局客户端游戏引擎开发领域,布局动漫产业,实现“漫游联动”。

通过收购,公司完善了游戏板块,进军游戏内容领域,从源头绑定用户,实现渠道协同互补;同时游戏业务与公司影视文学、明星经纪、网络直播、音乐业务协同效应显著,全产业链布局优势凸显。

芒果传媒成第七大股东,资源丰富助力发展。芒果传媒成为公司第七大股东,并签订《战略合作协议》,与公司关系更加紧密,未来的合作将不断深化。借助于芒果传媒强大的资源能力和多年的管理经验,公司业务将得以快速发展,不断完善以IP 为核心的大文化布局。

全产业链布局进一步升级,未来前景值得期待。公司已经初步构建了涵盖文学出版、艺术教育、艺人经纪、电影、电视剧、综艺、游戏等领域的大文化产业版图。通过本次收购,全产业链布局进一步升级,协同效应不断显现,持续推动公司快速发展。

风险提示:IP 项目进度不达预期。

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