大唐辉煌全年并表大幅增厚利润,文化车轮已成驱动前进主力。中南重工2015 年实现营业收入11.19 亿元,同比增长54.53%,净利润1.39 亿元,同比增长112.43%;大唐辉煌、千易志诚均完成业绩承诺。2016 年Q1 公司实现营业收入1.395 亿元,同比下降27.53%,净利润1488 万元,同比下降14.14%,16 年上半年预计实现净利润4,139.82-6,727.2 万元,同比变动区间为-20%至30%,16 年上半年业绩没有考虑新增并表,大唐辉煌重点作品主要在下半年确认。

围绕打造“打造中南明星梦工厂”核心,大文化布局持续推进,落地有声。公司陆续参股艾企锐文化、首印传媒,投资卓然影业,成立中南影业、中南红影视文化产品开发公司,对接湖南卫视,与芒果传媒等投资设立文化产业基金,筹划创建本科艺术院校以及影视培训国际学院,拟收购游戏公司值尚互动并筹划投资IP 源头新华先锋,通过一系列的布局,完成对“艺术人才培养(艺术教育)——精品IP 在影视内容及影游联运的高质量作品(IP 变现)——艺人经纪养成”的三位一体的运营模式的全面布局。

2016 年继续着力搭建泛娱乐文化集团,电影、音乐、艺人培养等蓄势待发。在电视剧领域,大唐辉煌继续执行“精品剧”策略的同时将纳入网络剧制作业务;电影领域,中南影业则预计主控和参投8-12 部大制作、高质量的作品。2016 年上半年公司将力争完成收购值尚互动以及新华先锋,同时将在16 年成立中南音乐公司,打造中南重工男女偶像天团,并适时切入移动视频直播领域。

投资建议:中南重工布局文化业务态度坚决,执行力强,且公司已披露不排除在2017 年剥离制造业务,全面转入文化产业领域。2016 年股权激励计划已披露,管理层动力十足。我们看好中南重工在文化产业的持续布局,公司16 年备考业绩有望达到5 亿,6 个月目标价30.75 元,维持买入-A 评级。

风险提示:整合效果不达预期,新项目推进不达预期