投资要点:

全球音乐市场规模巨大,数字音乐发展迅速。受全球经济波动及电影等热门文化娱乐消费产业影响,全球音乐市场总收入下降,虽然数字音乐的增长迅速,但难以弥补传统唱片市场的衰退。2014 年整个音乐市场规模为149.7 亿美元,同比负增长0.4%。全球音乐产业数字收入59 亿美元,同比增长4.3%,流媒体收入超过10 亿美元,同比增长51.3%。我们认为音乐市场已经步入数字时代,未来基于互联网的流媒体及在线演艺发展将势不可挡。

“音乐十三五”3000 亿来袭,中国音乐产业转型升级迫在眉睫。2014 年中国音乐产业市场总规模约为2851.5 亿元,同比增长了4.73%,增幅略有下降。音乐产业正面临着由传统实体唱片向数字音乐发展的结构性的调整,行业整体正步入转型升级阶段。实体销量连年下降,传统唱片公司需谋求数字化生存之道,移动终端的普及将带动移动音乐市场大规模扩张,新兴的在线演艺开启付费直播新模式。

史上最严版权令开启正版时代。2015 年7 月国家版权局出台《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品的通知》,截至同年11 月各大移动网络音乐平台纷纷下架版权不明的音乐作品,此次版权大战推动了我国整个数字音乐市场的正版化。同时市场聚合度提升,各大巨头也开启了音乐版权市场的激烈争夺,目前国内形成了海洋音乐集团、腾讯音乐集团和百度音乐集团三大版权阵营,未来各集团之间的版权战争将更加激烈。

利用优质作品IP 资源打造“音乐+”泛娱乐生态圈。目前音乐IP 的衍生作品还未大规模开发,但就改编的影视剧、综艺及游戏效应来看,反响不俗。结合经典音乐作品广泛的传唱度和观众的怀旧情结,音乐改编电影+著名歌手主题曲演唱的营销模式取得显著效果。音乐类综艺节目已进入“综N 代”,《中国好声音》《我是歌手》已取得市场垄断地位,新生音乐类综艺节目必须开拓新模式才能谋求市场一杯羹。

粉丝经济普遍成为在线音乐平台的发展战略。数字音乐专辑的发售依赖庞大的粉丝群体为其付费,粉丝经济成为数字时代最热门的关键词。粉丝的购买能力从线上付费活动到线下演唱会,渗透到音乐产品的方方面面。未来各大平台的发展趋势为尝试明星IP 和粉丝经济的深度开发,围绕游戏动漫等多层次资源线上线下整合,拓宽音乐衍生产品。

我们认为:1)市场集中度提升,版权为王,付费渐成;2)优质音乐IP 资源价值重估,围绕音乐全产业链开发运营成为关键;3)粉丝经济将成为音乐发展关键。重点关注:质华录百纳(华录百纳娱乐成立)、光线传媒(投资彩虹在线)、中南重工(投资唱吧)、万家文化(女团Astro 12)。

风险提示:音乐行业系统性风险,收购并购不达预期。