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巨星科技8 月29 日发布2024 年半年报：2024 年上半年公司营业收入67.01 亿元，同比+27.75%，归母净利润11.94 亿元，同比+36.81%，扣非归母净利润12.07 亿元，同比+33.13%。

投资要点:

下游去库存结束，公司业绩实现快速增长。2024 年上半年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+27.75%、+36.81%、+33.13%，业绩实现快速增长，主要源于下游去库存结束、公司订单增多。单季度来看，2024Q2 营业收入33.95 亿元，同比+26.20%，环比+2.69%，归母净利润7.80 亿元，同比+36.87%，环比+88.75%。

盈利能力有所提升。2024 年上半年毛利率32.05%，同比+2.07pct，归母净利率17.82%，同比+1.18pct，盈利能力有所提升；单季度来看，2024Q2 毛利率32.70%，同比+2.03pct，环比+1.32pct，归母净利率22.99%，同比+1.79pct，环比+10.48pct。费用率方面，2024年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率为6.95%、6.38%、2.36%、-1.00%，分别同比-0.51pct、-0.38pct、-0.48pct、+2.09pct，整体期间费用率14.69%，同比+0.72pct。

美洲区域收入实现较快增长。分业务来看，2024 年上半年手工具收入45.46 亿元，同比+29.95%，电动工具收入4.75 亿元，同比+35.13%，工业工具收入16.30 亿元，同比+19.67%，手工具与电动工具收入增速较快；分区域来看，2024 年上半年美洲收入43.81亿元，同比+41.83%，欧洲收入17.21 亿元，同比+19.15%，美洲区域收入实现较快增长；分销售模式来看，2024 年上半年OBM 收入29.54 亿元，同比+15.10%，ODM 收入36.98 亿元，同比+39.75%。

盈利预测和投资评级考虑到美联储降息通道有望打开，美国房贷利率下调后有望带动建筑用工具产品需求回升， 我们预计公司2024-2026 年实现收入141.53、174.10、209.01 亿元，同比增速为29%、23%、20%；实现归母净利润23.34、27.35、33.07 亿元，同比增速为38%、17%、21%，现价对应PE 为13.8、11.8、9.7 倍，考虑到公司电动工具业务发力较为明显，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示美联储降息不及预期，产品出海不及预期，贸易政策变化，行业竞争加剧，原材料价格波动。