预计 2013 年度基础化工整体净利润将同比小幅下滑。根据我们跟踪的 40 家主流基础化工公司2013年盈利预测,预计2013年加权平均EPS0.38元,同比下滑 7%。下滑幅度较大的子行业主要是化纤、化肥、玻纤等;同比增幅较大的子行业主要是染料、MDI、农药。

染料价格仍在上行通道,未来业绩有望继续环比增长。我们预计浙江龙盛和闰土股份2013年EPS分别为0.87元和1.11元,分别同比增长59%和180%;预计4Q13EPS分别为0.27元和0.47元,环比增长14%和57%。14年以来,分散染料价格仍在上行通道,我们预计3、4月的织造旺季仍将刺激染料价格继续上行。市场担心高毛利导致部分同行复工和新进入者,明显低估了染料龙头“产业链+环保+专利+市场”四位一体的综合壁垒和现实的环保压力。

小厂开机率上升导致草甘膦企业业绩 4Q13 环比不达预期,其他农药股 4Q13相对平稳。受小厂开机率上升带动价格下行影响,我们预计草甘膦相关个股江山股份、新安股份4Q13业绩环比降分别下滑36%、38%。其他农药股,扬农化工预计2013EPS为2.24元(YoY+98%,QoQ+77%),长青股份13EPS0.93元( YoY+22%,QoQ+6%)。

万华化学、江南高纤、沧州明珠、赛轮股份等“白马股”继续保持稳定增长。预计2013年万华化学EPS1.35元(yoy+24%,QoQ-27%),江南高纤EPS0.34元(yoy+24%,QoQ+87%),沧州明珠0.45元(yoy+26%,QoQ+2%),赛轮股份0.57元(yoy+60%,QoQ-16%)。

其他公司中,预计4Q业绩环比大幅改善的为:云天化13EPS0.46元(非经常性损益)、新都化工0.30元、和邦股份0.15元;预计4Q13亏损的为:湖北宜化13EPS0.10元、兴发集团0.18元、新疆天业-0.48元、山东海化-1.26元、双环科技-1.40元。

投资建议:染料行业14年以来发货量较好,1Q14价格和盈利仍有上行基础。周期反转类建议持续跟踪氨纶、玻纤的供需数据。成长类推荐持续有新产品推出、正从中间体向新材料转型的公司九九久,以及 14-15 年新产能陆续达产的长青股份。建议增持业绩持续增长、估值较低的万华化学、扬农化工、江南高纤。