6月化工行开工率整体弱势下行，农化良好势头短期受制 氮肥价格冲高后持续回落，短期影响复合肥、MAP在旺季6月的开工率，前期表现相对较佳的农化行业短暂受制；7月秋季施肥将再度拉升行业景气。磷化工开工率季节性提升，但绝对值仍低。6月MDI集中检修，开工率大幅下降，7月将恢复。

5月度农化产量增长出现分化，工业化学品产量增速底部平稳

5月农化需求旺季延续，产量增速出现分化；尿素和钾肥保持高位，MAP向上而DAP向下；农药维持增长势头；磷矿石产量季节性提升。

油价大跌引领化工产品价格整体下行，7月见底寻求新平衡

经济前景低迷，6月原油等大宗商品价格暴跌，化工产品价格整体处于跌势。大部分产品价格初步见底，在大宗商品价格仍波动背景下，寻求新平衡带来的波动仍继续。

投资策略：轻行业配臵，结构化自下而上选股

6月开工率下滑预示化工行业景气整体下行，国外金融环境动荡，国内经济刺激政策仍在期待，化工行业景气整体上行难。因此结构性自下而上选择需求和业绩确定的、相对优势个股仍是化工行业投资的原则。 国内海上油田大开发推进不受干扰，油价仍处高位因而浅海油田收益高，23日中海油开发9个区块招标证明深海油田开发上升到国家战略。油价对中海油服、海油工程业绩的影响要小于市场预期，给予上述公司谨慎推荐的评级。

国际农产品价格创新高，农化景气逆周期向上的逻辑再次得到验证。尿素价格见底后，“旺季不旺”有望在7月扭转。下半年需求转淡不可避免，化肥板块投资将分化。看好资源属性强的磷矿石（供给刚性决定商品磷矿石价格波动小，高管奖励基金增持股票已完成，增发支撑兴发集团股价）和钾肥板块（下半年钾肥行业平稳，生产企业平稳完成销量即为股价上涨的动力；冠农股份主业资产若处臵将进一步扭亏，罗钾近期技改扩产，增加勘探确定远期规划；盐湖股份钾肥及非钾肥业务预期均扭转）。草甘膦扭亏延续，支撑扬农化工中报前的股价；华邦制药外销农药为主，增发支撑股价。氮、磷肥尚需期待淡季出口期和国际市场反弹、印度价格体系重建的交集，但价格淡季下行压力难以扭转。复合肥关注高价库存消化，后续价差超额收益难寻。

西部民爆企业需求相对稳定，原料跌价推动盈利能力上行，配臵久联发展，江南化工。

能源局会议再次强调页岩气发展战略。第二次招标有望7、8月明朗，页岩气开发进度加速，关注杰瑞股份、神开股份、江钻股份、海默科技、安东油田服务和宏华集团的短期交易性机会。