公司发布2016 年中报

公司2016 年上半年实现营业收入29.31 亿元，同比下降5.51%；实现归属于上市公司股东的净利润8507.36 万元，同比下降26.19%；实现归属于上市公司股东的扣非后净利润8375.27 万元，同比下降27.03%；实现EPS 为0.17 元，同比下降32%。公司收入和利润下滑的主要原因是宏观经济下行，工业电气产品和系统集成产品需求下滑，导致公司收入和毛利率出现一定下滑。公司在新能源汽车充电、运营方面逐步加力，有望带动公司业绩走出谷底区域。

携手金杯电工，新能源汽车充电、运营协同发力，开拓新业绩增长点预装式充电站业务进展顺利，已在广东、四川等地取得销售业绩，16 年3 月完成定增，投资4.25 亿元投建预装式电动客车充电站项目，产能扩张后可实现300 台以上充电站产能，预计增厚利润达到7000 万元。子公司众业达新能源于7 月8 日出资918 万元与金杯电工及其他关联方共同设立电动巴士运营公司，完善“设备销售+车桩运营”的产业布局，分享充电服务的巨量市场，并借助金杯电工的区域优势打开湖南地区的设备销售，我们预计在年内将实现正式运营。根据充电基础设施规划，新建公交车充换电站3835 座，投资规模超过150 亿元，新增新能源公交车预计超过20万辆，公司作为细分行业先发者，充换电站业务将成为公司业绩反弹的主要动力。

网络电商推动分销业务转型，明年有望触底反弹上半年国内宏观经济下行，全社会用电量同比增长2.7%，增速处于低位导致中低压产品需求下降；此外，油气价格下行导致公司海装等电气设备系统集成订单量也是公司收入降低的主要原因之一。公司中压电气产品分销和系统集成与成套业务营收分别同比下降13.92%和28.08%，是业绩下滑的主要部分。收入占比相对较大的低压电器和工控产品分销业务降幅相对较低，与15 年公司收购工控网和自营低压电器电商平台上线带来的销售增量有较大关系。我们相信，随着油气价格企稳以及公司对工控网服务和产品销售整合工作的推进，公司分销业务有望在年内实现实质性好转。

盈利预测

预测公司16-18 年EPS 分别为0.48 元、0.60 元、0.77 元，对应PE 分别为31 倍、23倍、18 倍。考虑公司定增项目投产后，充电站业务收入预计增速将达到200%以上，维持公司“买入”评级。

风险提示：电动客车充电桩推广进度不达预期；电力投资增速下滑导致分销业务和工控服务外包业务增速下降；工控网业务整合进度不达预期。