充电站业务厚积薄发,即将进入放量阶段

公司在预装式充电站业务上深度研发多年,专注于电动客车充电细分领域,研发的集中式充电站可在10 分钟完成电动客车充电,精准定位公交、大巴、物流等公用车辆市场。16 年3 月公司完成定增,投资4.25 亿元投建预装式电动客车充电站项目,首次明确大举进军电动客车充电市场的意图,产能扩张后可实现300 台以上充电站产能,增厚利润可达到7000 万元,享受电动客车及配套充电设施高速增长带来的巨量市场,将在商用车充电领域实现弯道超车。

系统集成业务布局长远,充电、工控多向发展

公司充电系统集成业务上布局全面,在自主研发集成式充电站的同时,开发了基于网络的集群共享充电管理系统和App“e 车充电”,并于2015 年初以1 亿元入股珠海银隆新能源,形成与主机厂上下游深度合作的产业链。公司还与特斯拉合作,为特斯拉建设华南地区超级充电站。此外,公司14 年与ABB 合作开展集成机器人业务,公司获得ABB 技术授权后有望进一步扩大工业自动化成套设备的技术优势和市场。

工控网与网上商城打造产品与服务O2O 平台

公司于16 年3 月完成对工控网70%股权的收购,同时于15 年上线电商平台,拥有庞大的线下分销资源和国内最大的工控专业网站“工控网”,整合后将实现公司线上业务和线下业务的资源共享,扩大分销业务覆盖区域的同时,进一步降低销售费用。通过收购获得“工控速派”电力服务外包平台,开展电力后市场服务业务,完成分销和服务双O2O 平台的搭建,实现硬件销售和服务外包相互促进的格局。

盈利预测

预计公司16-18 年的营业收入分别为75.32 亿元、89.64 亿元、105.50 亿元,同比增长12.39%、19.01%、17.69%;同期实现归属于上市公司股东的净利润分别为2.59亿元、3.50 亿元、4.48 亿元,同比增长42.88%、35.23%、27.78%;实现EPS 分别为0.48 元、0.64 元、0.82 元,对应PE 分别为28 倍、21 倍、16 倍。首次覆盖予以“买入”评级,目标价21.60-24.00 元。

风险提示:电动客车充电桩推广进度不达预期,电力投资增速下滑导致分销业务和工控服务外包业务增速下降,工控网业务整合进度不达预期。