投资要点：

维持增持评级 。公司2016年一季度营收11.87亿元，同比减少6%，归母净利0.34 亿元，同比减少42%，工控电气下游需求回暖略低于我们预期，考虑充电站及工控网对公司分销集成业务的有效协同，维持2016-18 年eps 0.54、0.65、0.79 元，维持目标价23 元，增持评级。

2016 年工控网、充电站集成与成套制造的协同效应将逐渐对冲工控电气分销行业的系统性风险。①2016 年一季度公司业绩持续下滑，主要仍是分销集成业务下游领域景气下滑、需求低迷所致；从下游用电需求来看，第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长7.8%、0.2%、10.9%和10.8%，第二产业用电需求仍然低迷，故公司工控电气产品受行业系统性因素影响较大；② 我们预计2016 年公司工控网（线上客户补充）及充电站集成和成套制造（带动工控电气产品销售）对公司分销主业的协同效应将逐渐发挥，公司主业也将逐渐回暖。

公司充电站渠道资源基础较优，2016 年是市场拓展的关键年。目前公司大功率预装式集成较好的技术储备没有变化、珠海银隆及特斯拉等稳定的合作关系没有变化、探索融资租赁等模式打入地方公交市场的方向没有变化，但地方公交充电的新兴市场涉及因素较多，充电站拓展并未疾风骤雨，我们预计2016 年下半年公司充电站推广有望集中突破，2016 年公司在盈利模式清晰的公交等等新兴市场的率先推广有望奠定细分充电市场的排他性优势地位。

风险提示：工控电气下游需求持续低迷、充电站拓展低于预期风险。