平安观点：

工业自动化：行业结构性增长，双碳政策带来新机遇：展望22 年，自动化行业整体增速可能回落至温和增长，但是从需求结构来看，我们认为先进制造板块的需求将保持明显高于行业增速，此外在双碳政策推动下，节能减排相关应用领域需求有望明显上升。以锂电、电子及半导体等为代表的先进制造行业受益于龙头持续的大规模扩产、半导体等产业的国产化进程加速，预计22 年需求将保持两位数的同比增速。目前政策端对制造业的节能减排要求进一步提升，与工控相关的需求主要包括风机、泵、压缩机的变频调速改造、高效电机的渗透加速和与之相配套的驱动设备，因此我们预计汇川技术、伟创电气等在变频驱动技术领域积累深厚、产品竞争力较强的企业将从中受益。

低压电器：行业平稳增长，重点关注新能源与配电智能化：22 年低压电器行业预计将保持平稳增长，建筑领域的需求存在一定的不确定性，但是绿色能源的快速发展和新型电力系统建设将推动光伏、风电发电侧和低压配电终端智能化的需求上升，为行业带来新的机遇。在新能源发电侧，低压电器主要应用在光伏汇流箱、逆变器和风电机舱、塔底箱变等领域，我们预计22 年国内新增光伏、风电在发电侧将带来对低压电器的需求在15-20 亿元之间。围绕清洁能源的快速发展，电网在加快新型电力系统建设，对于智能化低压电器产品的需求在逐步上升。近两年低压电器产品在加速实现智能化，但是由于用户需求培育、成本等原因，总体来看智能化低压电器在国内市场仍处于大规模应用的初期。展望22 年的行业发展，国内新型电力系统建设对配电网智能化的需求，将推动配电终端数字化水平的提升，有利于在智能配电产品有较强技术积累的龙头企业。

投资建议：展望22 年，国内工业自动化行业整体增速可能回落至温和增长，但是从需求结构来看，我们认为先进制造板块的需求将保持明显高于行业增速；此外在双碳政策推动下，节能减排相关应用领域需求有望明显上升。22 年低压电器行业预计将保持平稳增长，绿色能源的快速发展和新型电力系统建设将为低压电器行业带来新的增长点。工业自动化领域：1.

强烈推荐汇川技术，公司是国内工控行业的领军企业，在通用自动化领域具备对外资产品的持续替代能力，并且在下游先进制造板块份额领先，预计22 年公司业绩将保持较好增长势头。2. 推荐麦格米特，公司围绕电力电子技术平台形成了较为完善的业务布局，预计22 年受益于市场需求增长和公司新产品放量。3. 推荐伟创电气，公司变频专机和伺服快速发展，在高效电机驱动领域份额领先，有望受益于节能减排带来的需求增长。低压电器领域：1. 推荐良信股份，公司在新能源领域是金风、阳光等龙头企业的低压电器供应商，与国网、南网在智能配电方面合作紧密，预计22年公司将受益于新能源行业的快速发展。2. 推荐正泰电器，公司是国内低压电器龙头，与国网在智能配电方面持续合作，在户用光伏领域公司份额领先。

风险提示：1. 若IGBT 等芯片供应进一步紧缺，将对工控企业的交付能力产生负面影响；2. 若宏观经济大幅下行，可能导致下游行业固定资产投资意愿降低，将对工控行业整体需求产生不利影响；3. 若大宗商品价格持续上涨，可能对低压电器企业的盈利能力产生负面影响。