本报告导读:

充电设备社会标市场量大面广,盈利模式创新较多,市场竞争较为充分,产品和商业模式较好的企业具有业绩爆发性。

摘要:

事件:近日,我们参加了“2016广州国际新能源汽车充电桩博览会”,对充电桩设备端市场的发展现状及未来发展进行了草根调研及研究探讨。

充电桩行业处于成长期,参与者较多,抢装潮或将到来。充电桩千亿设备市场大大小小企业上百家,A 股上市公司就超过30 家,由于充电桩有国网招标以及社会自主招标渠道,故充电桩参与者可分为国网标公司(许继、南瑞、国网普瑞、华商三优等国网系公司,南京能瑞、青岛高科等中标民营企业)与社会标公司(易事特、奥特迅、科士达、科陆电子、泰坦能源技术、通合科技等电源模块类上市公司,富电、聚电等新兴科技类公司,普天等投资运营类公司)。

充电设备社会标市场化程度高,成长性较好。① 国网招标价格高于1 元/W,由于国网招标体系考察产品、业绩、技术、服务、商务等综合实力,故中标部分是许继、南瑞、国网普瑞、华商三优等国网系公司,以及少数民营企业,如南京能瑞、青岛高科、泰坦能源等,进入门槛对综合实力要求较高,且国网招标体系对中标金额进行了平均化处理,单个企业难有业绩爆发。②社会标价格低于1 元/W,利润空间不及国网招投标,然而社会标量大面广,应用场景较多,如公交车站、物业停车场、高速公路等,也有诸如“充电设备商+电动汽车运营商”合作开拓市场的模式,故市场竞争较为充分,产品和商业模式较好的企业具有业绩爆发性。

可靠性、稳定性才是充电桩企业成长性的重要考核指标。与市场普遍关注的“桩布了多少、利润贡献多少、有无核心制造能力”等指标不同,我们认为产品运行的可靠性与稳定性才是企业成长性的重要指标:① 充电桩类似2015 年的无人机行业,行业起步时参与者众多,产品价格差异较大(消费级无人机售价2 千-2 万,工业级无人机2万-100 万),且商业模式较为原始(烧钱铺市场),然而产品稳定性将直接影响到作业的安全可靠可持续,若产品没有可持续的市场运行方案,那么诸如美国消费级无人机龙头3D-Robotics 的倒闭事件将屡见不鲜。② 目前充电桩市场交流直流桩、分体一体桩各类产品价格差异也比较大,随着行业标准(五部委新国标)继续提升及监管落地,我们认为行业洗牌不可避免,安全稳定的产品及企业才能持续享受行业成长红利。维持行业增持评级,推荐标的:众业达(002441)、和顺电气(300141)。

风险提示:行业投资建设低于预期风险,充电桩安全事故风险。