跟踪观点：

1公司近日成功研发推广“e车充电”网络平台，积极探索电动汽车充电服务的互联网商业模式。尽管电动汽车无可争议的是目前最环保的出行方式，也是汽车行业未来的主流发展方向，但是时至今日其发展并没有如市场预期那样席卷全球，除了电动汽车本身技术原因之外，与之配套的充电设施建设滞后也是主要原因，并且我们认为技术标准和商业模式仍未形成又是充电设施建设滞后的主要原因。而其中商业模式建立的障碍在于高昂的土地成本、谁来建设、谁来运营、充电/换电模式选择等一系列因素的综合解决。公司基于这样的背景引入互联网商业模式，成功研发“e车充电”网络平台，意在构建“集群管理，集中收费，按照产权分配收益，对任意电动汽车用户开放，共享充电桩（站）信息资源”的公共服务平台，具备全国范围内充电桩信息接入、移动端（e车充电APP）和PC端（主页www.1charge.com）在线查找、在线支付（支持支付宝、微信、银联等多种支付方式）、充电桩在线监控（无人值守运营）等众多功能，有望打造成一个高效完善的充电服务商业平台，目前正开始进行商业推广。同时我们认为公司近期入股主营电动客车业务的珠海银隆新能源公司将有助于这一商业模式的推广。

2传统电气分销业务继续稳健成长，集成制造比例将持续提升。公司传统业务为中低压电气分销，国内市场容量高达2000-3000亿元，公司是市场龙头但市占率不足3%，在宏观经济下行的大背景下，行业龙头的规模效应和资金优势将推动行业整合趋势加强，公司近年分销业务均保持稳健成长，未来继续提升市场份额潜力巨大。另一方面集成制造业务受益于分销客户对成套设备供应的需求增强，以及公司自身战略提升集成制造比例，近3年来高速成长，复合增速47%，2013年营收规模已经达到6亿元，占总收入比例超过10%，利润贡献预计更是超过30%，我们看好公司制造业的需求端提升和公司业务战略性倾斜，预计集成制造比例有持续提升的较大空间。并且工业自动化有望成为重要一极，一方面公司已在2014年12月宣布正式牵手ABB拓展机器人集成业务，另一方面工业自动化是国内制造业向高端发展突破和中国版工业4.0的核心组成，公司客户广泛分布工业领域，对客户需求和生产状态深刻感知。

投资建议：

维持“买入”评级。我们认为公司传统主业电气分销业务稳健成长能力极强，龙头优势下市场份额具备极大的提升空间，集成制造业务持续高速发展，且盈利能力远高于分销业务。同时公司积极布局未来产业，构建e车充电平台，进军电动汽车行业，以及携手ABB拓展机器人集成业务等，看好公司稳健成长中拓展新兴力量的发展模式，预计14-15年EPS0.92元、1.16元，对应当前PE28.66倍、22.75倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行导致下游需求下滑；新业务开拓低于预期。