事件：公司发布2023 年年报，2023 年公司实现营业收入45.07 亿元，同比增长1.58%；实现归母净利润7.41 亿元，同比增长18.37%；同时，公司发布一季度业绩预告，2024 年一季度预计实现收入9.00~9.50 亿元，同比增长14.26%~20.61%。在年报披露的经营计划中，2024 年公司将保持快速、健康发展，预计全年实现20%以上的收入增长。

中移动协同深化，打造网安新质生产力：2024 年1 月，中国移动集团正式成为公司实际控制人，关联业务发展进一步加速。公司以中国移动“BASIC6”科创计划为指引，积极布局新领域、新赛道，重点发力 AI+安全、涉云网络安全、数据要素化安全、身份信任及密码应用安全、工业互联网安全等新兴安全领域。在业务拓展方面，公司积极推进与中国移动的业务协同高质量落地，实现总部-省-市全面对接，与中国移动集团及下属公司签署62 份战略合作协议。

在提质降本方面，2023 年公司三费投入总额较上年同期下降11.69%，费用率（三费）下降6.8 个百分点。同时，生产效率（人均营收）显著提升，同比增长7.83%，降本增效效果明显。股东分红方面，公司2023 年度分红比例提高至45%，向全体股东每10 股派发现金红利2.70 元（含税），分红总额为3.31亿元，为股东创造更大价值。

持续投入战略新兴板块，新技术驱动收入增长：2023 年，公司新业务板块（涉云安全、数据安全 2.0＆3.0、工业互联网安全、安全运营）实现营业收入21.42亿元，同比增长13.82%，占全年营收的47.54%，收入占比进一步提升。其中涉云安全业务实现收入5.72 亿，同比增长34.50%；安全运营中心业务实现收入10.61 亿，同比增长13.01%；身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测产品收入增速均超过200%；数据安全管理平台、网络安全靶场、全流量检测、信创防火墙、EDR（终端威胁检测与响应）均实现 50%以上的增速，打造新质生产力初见成效。

投资建议：公司作为网安经典板块龙头，新兴板块持续保持引领，中移动协同效应已初现，持续夯实新质生产力的安全基石。我们预计2024-2026 年公司分别实现收入54.68、68.11、86.03 亿元。实现归母净利润9.50、11.44、14.99 亿元，对应当前PE 估值分别为25x、21x、16x，维持 “增持”评级。

风险提示：公司技术创新不及预期；网安下游资本投入不及预期；行业支持政策不及预期。