此股大利好！实控人增资发力新赛道！

大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“核电阀门龙头多元发展助力业绩稳增长”—江苏神通的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）特种阀门领域小巨人，以“核”为核、多元发展

公司是国内阀门领域的龙头企业；公司股权结构清晰，管理层稳定。业务范围逐步拓展，阀门下游需求广泛。公司专业从事新型特种阀门研发、生产与销售，主要包括蝶阀、球阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀、非标阀等七个大类145个系列2000多个规格，公司产品广泛应用于冶金、核电、火电、煤化工、石油和天然气集输及石油炼化等领域。

图表2：公司分产品营收，亿元

公司的四大业务板块分别为核电、能源装备、冶金和节能环保，其中，核电是公司目前营收占比最大的业务板块2023年核电行业营收6.94亿元，同比+10.5%、营收占比32.56%。业绩稳增长，盈利能力保持稳定。近年来业绩超预期，发展前景持续看好，总体来看，近五年间，公司在销售、管理、研发等方面投入费用较为稳定、未见大幅上升，期间费用率稳定在15%左右，费用管控效果良好。

图表3：公司营收及增速，亿元，%（左）公司归母净利润及增速，亿元，%（右）

图表4：公司毛利率和净利率，%

2）核电新增订单同比+92%，充分彰显核电高景气度

2024年上半年，公司取得新增订单12.08亿元，其中：核电军工事业部5.04亿元，冶金事业部1.96亿元，能源装备事业部0.89亿元，无锡法兰4.05亿元，瑞帆节能0.14亿元。相比于2023年核电新增订单同比+92%。此外，2024年一季度公司公布定增预案，拟募资3亿元用于投资总额3.32亿元的高端阀门智能制造项目，认购对象为公司实控人、董事长韩力先生，定增募投项目有望将公司的核级阀门年产能从服务6—8台机组提高到服务10—12台机组。实控人全额认购以及新产能的募投时点均充分说明公司对未来核电高景气度的认可。

图表5：能源装备营收整体稳步增长，亿元，%（左）能源装备新增订单情况，亿元，%（右）

图表6：公司冶金领域营收及增速，亿元，%（左）冶金事业部新增订单情况，亿元，%（右）

图表7：公司节能环保营收及增速，亿元，%（左）瑞帆节能新增订单情况，亿元，%（右）

3）氢能和半导体领域的发展值得期待

氢能和半导体是公司在现有四大业务板块基础上重点布局的新领域，也是极具成长性和国产替代逻辑的高景气度行业。氢能领域，通过子公司神通新能源开展氢燃料电池、储氢系统及加氢站等领域所需特种高压阀门的研发生产，相关产品主要面向70-105MPa高压氢阀，涵盖由制氢、储氢、运氢到加氢站用的高压阀门，应用场景包括加氢站、物流车、叉车、无人机、氢能电动自行车等，已具备批量供货的能力。半导体领域，公司研发的真空阀门、超洁净阀门等已进入样机试验、验证阶段。

4）盈利预测及评级

财信证券预计公司2024—2026年营收23/27.5/33亿元，归母净利润3.04/3.84/4.75亿元，eps为0.6/0.76/0.94元，对应PE为21.39/16.97/13.72倍。给予25年15-20倍PE，目标价格区间11.4-15.2元，维持公司“买入”评级。

图表8：公司业绩预测