美国倒逼国产算力替代加速，国产厂商积极抢占国内份额。英伟达中国市场特供版芯片H20 性能进一步阉割，国产AI 发展受阻，商用互联网企业加速拥抱国产芯片。目前，包括百度、科大讯飞、360 等公司表示已采购华为昇腾910 芯片，此外寒武纪思元590、海光深算3 号等产品也处于积极推进。此前英伟达等海外厂商凭借强大研发实力以及生态护城河壁垒，国产厂商难以望其项背，但在出口管制新规下，H20 为国内能够采购的最高端芯片，难以迭代，国产芯片目前虽在集群性能上较海外仍有差距，但未来持续更新，单卡算力逐步提升，将有望超越英伟达H20 性能效果，完善国产算力基础建设。

受益垂类应用逐步成熟以及开源模型降低AI 门槛影响，推理端需求快速提升，国产厂商加速追赶。目前从全球看，海外Llama 以及国内如书生·浦语InternLM 等开源模型性能优异对标GPT3.5，开源且支持商用，下游企业可调用修改，能够满足中小企业、科研机构和个人开发者的应用和迭代需求，有效降低AI 门槛，提高AI 整体水平。此外叠加Sora 等垂类模型成熟，应用端需求将快速提升，带动推理算力增长。在推理卡方面，国产与海外性能差距较小，有望较训练卡更快实现国产替代。

算力是AI 的底层土壤，仍是AI 最确定方向。我国算力需求大、国产化率极低，替代空间广阔。我国目前超过30 个城市正在建设或提出建设智算中心，根据工信部发言，2024-2025 年我国算力规模规划增长将超100EFLOPS ，对应AI 算力芯片市场规模超2600亿元，其中智能算力将成为主要增量部分。赛道空间巨大但国产化率极低，目前GPU 国产化率不足10%，互联网等商用AI 芯片几乎完全依赖进口。面对美国出口管制进一步升级，国产芯片替代的紧迫性提升，国产算力厂商迎历史性机遇，有望加速进入发展新篇章。

随NV 禁令升级，国产替代进程大大加速。我们认为2024 年将是国产算力芯片业绩释放元年，市场需求大+国产替代产品导入将推动国内公司业绩快速释放，持续看好国产算力0-1 突破带动产业链历史机遇：

1）海外算力产业链：沪电股份、工业富联、通富微电、香农芯创、赛腾股份等；2）国产算力：寒武纪、海光信息、高新发展等。

风险提示：行业需求不及预期的风险、下游技术迭代不及预期、存在行业技术迭代速度不及预期从而对需求造成影响的风险。