本报告导读：

公司三季度传统电梯导轨业务业绩进一步下滑，转型医药大健康迫在眉睫，看好长江医药的增长潜力与公司在大健康领域布局的加速推进，维持“增持”评级。

投资要点：

维持“增持”评级，上调目标价至27.5元。2016年前三季度公司营收7.44亿元，同比下滑8.69%，归属上市公司净利润1893万元，同比下滑49.88%，传统业务继续下滑，我们下调公司2016-2018年传统主营净利润至3057万元、3823万元、4140万元的判断，对应EPS为0.15/0.19/0.21元（下调0.12/0.10/0.09，不考虑增发）。从备考业绩来看，若考虑长江医药投资2017年财务并表，预计公司2017/2018年净利润分别为3.9亿元/4.3亿元，考虑到长江医药的增长潜力与公司在大健康领域布局的加速推进，上调公司目标价至27.5元，对应2017年35倍备考PE，维持“增持”评级。

主营困境继续，转型迫在眉睫。受制于宏观经济下行压力加大，公司主营电梯导轨业务陷入持续低迷，根据公司预测，全年归母净利较2015年下降20%至70%，传统业务继续下滑。在房地产行业暂时看不到拐点的情况下，我们认为公司主营成长困境仍将继续存在，转型大健康迫在眉睫。

收购无条件过会，大健康扬帆起航。目前公司转型大健康第一步收购长江医药投资（海灵化学、新合赛、贝斯特）已获得证监会无条件通过。

长江医药投资核心产品注射用拉氧头孢钠、注射用头孢他啶均曾为单独定价产品，质量优势明显；储备产品卢立康唑、复方枸橼酸铋钾胶囊未来有望顺利接班。其中，注射用拉氧头孢钠全国仅有两家公司有制剂批件，海灵化学市占率长期保持在80%以上；注射用头孢他啶2015年公司市占率也近八成，成长快速。我们认为在抗生素行业成长分化加剧的情况下，公司有望凭借拉氧头孢钠、头孢他啶细分子行业的稳步增长实现业绩超预期。

从收购长江医药的进度和力度来看，我们能看到公司正着力推动产业转型，后续或将通过持续布局大健康领域打开成长空间。

催化剂：大健康领域继续布局，非公开发行股份完成。

核心风险：大健康领域布局不达预期，公司传统主营业绩继续下滑。