本报告导读：

长江润发大健康产业转型步伐加快，或将通过持续投资并购打开成长空间。首次覆盖给予“增持”评级，目标价24.3 元。

投资要点：

首次覆盖给予 “增持”评级，目标价24.3 元。长江润发立足长江医药投资产业平台，定位大健康医疗产业集团，我们判断公司产业转型步伐正在加快，或将通过持续投资并购打开成长空间。预计公司16-18年营业收入为11.5/12.3/13.2 亿元，净利润为5409/5763/5989 万元，对应EPS 分别为0.27/0.29/0.30 元，（考虑到非公开发行的不确定性，未考虑长江医药投资2016 年财务并表，预计16-17 年净利润为3.28/3.74 亿元）。参考行业平均市盈率（62 倍），考虑公司大健康产业发展前景及后续产业并购落地带来业绩向上弹性的估值溢价，给予目标价24.3 元（对应2016 年市盈率为90 倍），“增持”评级。

大健康产业转型步伐加快，或将通过持续投资并购打开未来成长空间。长江润发传统电梯导轨业务进入发展瓶颈期，近年来积极进行战略转型，其一，收购长江医药：2016 年1 月公司拟收购长江医药，其下属三家子公司包括贝斯特（定位为贸易平台）、海灵化学（制剂生产）、以及新合赛（原料药生产）；其二，管理层布局已久：公司董事长郁霞秋女士具有15 年从医经历，具有丰厚大健康医疗产业资源，布局已久。我们判断，公司大健康产业转型步伐正在加快，或将通过持续投资并购以打开成长空间。公司大健康产业转型看点在于两方面，其一，内生：依托长江医药投资进行产业生态圈培育，包括生态圈构建及项目孵化等；其二，外延：整合行业内资源，围绕医药、器械、以及医院等方向进行持续投资收购。

催化剂：公司非公开发行股份完成；外延式进行大健康产业布局等。

核心风险：大健康产业布局进度未达预期。