公司2021 年单三季度营收、归母净利润均实现环比正增长公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入43.30 亿元，同比+4.63%；前三季度实现归母净利润5.1 亿元，同比+0.24%。2021 年单三季度，公司实现营业收入15.59 亿元，同比-1.77%；单三季度实现归母净利润1.99 亿元，同比-13.72%。公司积极切入新车型，下游客户需求增加，此外产品结构有所改善，2021年Q3 营收及净利润环比均实现正增长，单季营收环比+10.02%，单季归母净利润环比+41.13%。考虑到公司产品结构优化持续进行，混动产品有望带来二次增长，我们上调公司2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为7.3（+0.3）/9.2（+0.6）/12.0（+0.6）亿元，EPS 为0.55（+0.03）/0.68（+0.04）/0.89（+0.04）元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为21.9/17.5/13.4 倍，维持“买入”评级。

核心客户吉利汽车、奇瑞汽车带动公司乘用车业务需求增长2021 年Q3，受到缺芯以及商用车需求低迷影响，乘用车、商用车行业销量较Q2均有下滑。公司核心客户奇瑞汽车2021 年推出新车型瑞虎8 鲲鹏版、瑞虎5x 超级英雄版、瑞虎7 PLUS，同时海外市场迎来大放量，2021 年前三季度海外销量达18.8 万辆，是2020 年同期的2.55 倍。下游核心客户销量表现强劲，且公司CVT 产品新增吉利汽车SS11 平台等车型的配套，双重因素叠加，公司Q3 营收和归母净利润环比均实现较大幅度增长。

混动DHT 系统积极对接客户，所搭载3 款样车正在进行调校测试公司自主研发双电机搭配CVT 无级变速器的混动DHT 系统，可实现速比范围大，无级变速平顺性好，目前已完成3 个客户的样车安装，正在进行调校测试。

双积分政策倒逼各车企加快混动车型推出，自主品牌车企新一代混动系统百花齐放，混动市场有望迎来高增长。公司混动产品落地在即，有望贡献增量业绩。

风险提示：汽车销量不及预期、新客户拓展不及预期、原材料价格波动风险。