太安堂2017 年一季度业绩符合预期

太安堂公布1Q17 业绩：营业收入7.64 亿元，同比增长20.20%；归属母公司净利润0.50 亿元，同比增长31.85%，对应每股盈利0.07 元。业绩符合我们预期。

发展趋势

1Q 保持快速增长，关注核心产品提价预期。2017 年一季度，我们预计公司心脑血管系列和生殖健康系列快速增长，其中心宝丸1 季度完成提价（预计提价幅度30%左右），麒麟丸具有提价预期；人参受价格下跌影响，收入有所下滑；康爱多进入战略调整期，增长平稳，预计贡献利润超600 万。

攻守兼备，康爱多保持医药电商龙头地位。康爱多目前已成长为国内医药电商龙头，注册用户超过3000 万，累计交易用户2000万，日访问量超过300 万，具有非常扎实的客户基础。公司为顺应处方药网售放开趋势，目前积极调整产品结构，提升药品销售比例，同时加强前后端服务，前端不断创新开发为药企服务的多元化模式，后端不断加强对用户的药事服务能力，既坚守已有客户资源，又积极开发新流量，攻守兼备，保持行业领先地位。

上半年预增30~45%，2 季度增长有望提速。公司公告，2017年上半年归母净利润1.12~1.25 亿，同比增长30~45%，2 季度增长有望加速。此外，公司近期公布第三次定增预案，发行价9.25元，拟募资不超过17.09 亿元，其中互联网健康云项目9.92 亿、生殖健康系统升级项目4.52 亿，其余补流。我们认为再融资收紧的大环境下，需要持续关注公司的定增进度，若定增过会，此次融资有望加快公司电商业务和生殖健康业务的发展。

盈利预测

维持“推荐”评级。我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。分别为人民币0.41 元/0.53 元。

估值与建议

目前，公司股价对应2017/2018 年P/E 分别为25X/19X。我们维持推荐的评级和人民币14.00 元的目标价，较目前股价有38.75%上行空间。目标价对应2017/2018 年P/E 分别为34X/27X。

风险

处方药网售政策不明朗；中药材贸易品种降价。