投资要点行业评级: 增持1、前三季度业绩总结:增速加剧分化

2015年1-9月医药工业收入增速9.03%,利润增速13.64% ,收入增速连续3个月企稳并略有回升。医药上市公司第三季度业绩较为平稳,可比口径下收入、扣非净利分别增长12%、15%。

对于制药行业和上市公司业绩:①医保控费和二次议价等冲击的影响是相对负面和即期的,而加强监管、加快新药审批等政策的影响是有利但滞后和长期的;②制药企业进行的创新和转型,多数处于培育期,进水难解近渴。③国际定制市场成为新的增量,为数不多的先锋企业已陆续展现高增长。——整体看制药板块业绩增长压力仍然较大。

对于非制药业(流通服务/研发服务/诊疗服务/医疗器械):受政策影响较小;专业领域的轻资产模式、尤其是已形成平台的公司,业绩的持续性和稳定性已步入良性轨道。

2、估值再度高企,业绩真空期成长&主题仍具机会

经过9-10月的反弹,目前医药板块2015PE已从低位的32X上升至39X,部分医疗服务、精准医疗等新兴领域的优质成长股2016年PE也从30X+回弹至50X+。短期医药行业看暂无支撑趋势性向上机会的基本面因素,三季报后市场对业绩的预期已再次收敛。今起至2016年2月是最长一段跨年业绩真空期,若市场风险偏好无明显发化,预计成长股和主题股仍有机会。

3、选股思路:业绩和主题兼顾,五条主线选股

投资建议:①业绩可靠的稳健蓝筹,估值合理,注意流动性:恒瑞医药、华东医药;②业绩验证性较强的成长股,估值均不低,着眼二中线继续看好:嘉事堂、爱尔眼科、乐普医疗、北陆药业;③正在发生积极变化的潜力次新股:九州药业。④有优质基本面支撑的主题个股:太安堂。⑤预期筑底,积外延:一心堂。