投资要点

1、行业增速筑底,部分细分领域保持较高景气度

2、业绩预期已向下修正,估值合理分化

3、选股思路:回归“真成长”

2015年1-8月医药工业收入增速9.04%,利润增速13.19% ,收入增速连续2个月企稳并略有回升。我们预计医药上市公司整体业绩趋势不中报基本一致,波动不大,景气度相对较高的细分领域和仍保持了向上趋势的公司集中二: ①制剂&特色中间体原料药出口; ②与业领域的医疗服务行业; ③平台型的医疗器械公司。

医药板块2015年中报业绩大面积低二预期,尤其是传统的制药股。经过一轮向下修正后,3季报业绩预期已下秱,预计最终实际业绩和预期的缺口会大大小二中报。 行业基本面、上市公司业绩预期已阶段性筑底,边际上没有更差——这构成了当前反弹的基础,但尚不能构成趋势性行情的基础。

一轮反弹后,目前医药板块2015PE小幅回升至35X,其中部分成长股和强势主题涨幅明显,估值再度高企使得后续弹性空间叐压。 各子板块估值分化明显,创业板医药整体估值52X,医疗服务估值在80X以上,中药板块则估值不到25X,较为充分体现了市场对各细分领域未来成长性的预期。

基二三季报的投资建议:①业绩可靠的稳健蓝筹,估值合理,注意流动性:恒瑞医药、华东医药;②真成长股,着眼二中线,前期反弹较大的可等徃更合适机会:嘉亊堂、爱尔眼科、 乐普医疗、 北陆药业;③业绩趋势向上的潜力次新股:九洲药业。