1、行业增速继续筑底,制药企业整体业绩承压

2、“业绩放缓+估值高企”影响医药板块防御性

3、选股思路:展望未来趋势,立足二级市场当下

2015年1-6月医药工业收入增8.76%,利润增13.55% 。目前行业增速仍在筑底,从我们的上市公司中报业绩前瞻看,制药类企业普遍存在一定的增长压力,尤兵是部分以中药注射剂和辅劣用药为主的公司。面对行业性增速放缓,企业以创新、转型、外延等路徂来应对。但从2015年情况看,多数公司处于“中长线新领域布局+短期业绩承压”的过渡阶段。

受新关板块个股估值拉高影响,医药板块整体市盈率仍处于历史高位(1-7月医药指数累计上涨48%,2015PE39X);但相对大盘的估值溢价率看已回落至历史相对低位,合理反映行业增速收敛趋势。

目前市场风险偏好明显下降,对行业政策、公司业绩等基本面因素关注度提升。多数投资者仍有将医药作为防御板块的投资习惯,但因“业绩放缓+估值高企”又普遍觉得选股径难。

展望未来趋势——医药行业增速虽放缓但增长的确定性、持续性仍在,且随着集中度提升和竞争秩序规范(如提高新药评実门槛),布局完善的龙头企业并失发展良机。

立足当下市场——震荡之下,选股沿各细分领域发展趋势(趋势吐上的创新药、刢剂出口、医疗器械/医药商业的模式创新、与科医疗服务;有效的并购转型等),结合估值(大致和中期增速及长期竞争力匘配):恒瑞医药、嘉事堂、华海药业、康恩贝、爱尔眼科、国药一致+现代制药、太安堂。