事件：

据5 月17 日财联社报道，卫计委将推出新政策，进一步推广家庭医生制度，逐步实现分级诊疗目标。国家卫生计生委主任李斌提出，加强乡村医生队伍建设，力争到2020 年，让每个家庭有一名合格的家庭医生，每个居民有一份电子化的健康档案，有一张智能健康卡，实现人人享有基本医疗卫生服务。

点评：

分级诊疗一直是医改的重中之重，但在各地的试点情况并不理想，虽然有医保报销比例更大等优惠政策，但患者在就医方面的价格敏感度并不高，到基层医院的就诊率仍然较低。原因有几方面，包括对基层医生缺乏信任、缺乏相关的检查设备、药品品类不足等。而我们认为家庭医生制度可以很好地解决对医生的信任问题，家庭医生的数量和水平也会随着医疗服务价格的提高、多点执业和自由执业的推进逐步提高；第三方检查检验公司的兴起、处方外流后实体药店及网上药店品种结构的改变都将为分级诊疗提供条件。另一方面，通过家庭医生向上级医院转诊更加容易，预计未来医院一半以上的挂号名额留给双向转诊。综上，我们认为以家庭医生为核心的分级诊疗触及了改革的实质，各项条件也开始成熟，实施进度和力度都有望超预期，利好医疗信息化、慢病管理、第三方检查检测等公司。

全科医生数量是推广分级诊疗的主要瓶颈，而我们认为全科医生的数量紧缺其核心的限制因素是待遇。我国全科医生的目前情况是增速较快但占比小，2013 年和2014 年我国全科医生数量分别为145511 和172599，同比增长19.9%，占医生总数6%，而在欧美等发达国家这一比例至少为30%。2014 年我国每万人口拥有全科医生1.3 人，要达到每千人口拥有全科医生1 人的标准还需要增加7 倍多，存在巨大缺口，是推广分级诊疗的主要瓶颈。有研究表明，影响全科医生积极性的主要是奖金分配和工作负荷两项内容，而对工作内容、工作环境和医患关系的满意度较高，而工作负荷也主要由全科医生数量不足引起，所以我们认为影响全科医生数量的核心因素是待遇问题。

以英国为例，其全科医生的平均收入和专科医生是接近的，2014 年年均收入已到达到10 万英镑。英国的全科医生有两种类型，一种是自己经营诊所的，他们的收入来源于整个诊所提供服务的情况第二种类型是被雇用的全科医生，他们的收入是基本薪酬＋奖金。中国的处理方式和英国不同，综合大医院的自主权反而要比社区和基层强，大医院可以通过运营创造收入，并且有分配结余的权利。而基层医疗机构的激励制度非常死板，政府把基本建设全部包揽，收支两条线完全将社区医疗卫生机构、乡镇卫生院变成了预算制事业单位，不能激励医生服务更多患者。结果就是综合医院越来越旺，基层越来越薄弱。

在深改组今年4 月通过的《关于推进家庭医生签约服务的指导意见》中明确提出了重点在签约服务方式、内容、收付费、考核、激励机制、技术支撑等方面实现突破，除了在政府办基层医疗工作的全科医生外还鼓励独立开办个体诊所，前者会考虑奖金等激励机制，而后者的收入更市场化，进而全科医生的待遇有望得到大幅提高，恢复合理的市场价格。同时鼓励依托现有资源组建区域性医学检查、检验中心，鼓励和规范社会零售药店发展，为全科医生执业提供条件。

随着以家庭医生为核心的分级诊疗制度的推进，将对医疗信息化、慢病管理、第三方检查检测等板块形成利好。

1）电子健康档案的建立是分级诊疗的基础工作，区域医疗信息平台建设是保障分级诊疗实施的必要条件，信息互联互通促进数据流的运转，并形成有效沉淀。本次卫计委提出2020 年的推进分级诊疗的具体化目标，医疗信息化公司将直接受益。其中网络医院模式是分级诊疗的形式体现，旨在连接好医疗、医药、医保，提高患者治疗效果和效率，并在不断提升用户体验的过程中，形成医疗的互联网入口。随着处方药外流的未来趋势下，网络医院模式依托医疗将引导医药的消费，在规模效应下将实现议价盈利。2）慢病管理公司，目前主要包括智能穿戴设备制造商和慢性病用药公司。从家庭医生试点地区来看，由于慢性病患者需要长期开药、多次复诊，对医生的要求并不高，故成为了签约的首要人群。上市公司中家用医疗器械厂商以数据端为入口，通常免费发放设备并提供日常数据监测服务，慢性病用药公司则可通过签约专科医生为患者提供慢病管理服务，目前提前布局的上市公司在签约医生和数据处理方面已具备基础。3）第三方检查检测公司。对于家庭医生特别是自由执业的医生而言，检查检测的配套设施非常重要，考虑到成本和使用率的因素，将相关的检查检测外包给第三方服务公司会成为主流选择。

基于上述逻辑，我们的推荐组合如下：

医疗信息化：创业软件、深天地A、国发股份、万达信息、卫宁健康慢病管理类：鱼跃医疗、福瑞股份、九安医疗

第三方检查检测类：迪安诊断、美年健康

近期随着市场风险偏好降低，投资者选股风格已经出现了趋势性逆转，业绩预测更为重要，医药板块兼具防御性和成长性，建议投资者加大配置估值低、业绩稳健的医药个股。细分领域来看，随着“两票制”和营改增的推行，商业板块将受益于行业集中度的提升；药品一致性评价的实施将对研发实力强的制药企业、CRO 公司以及药品辅料企业形成长期利好。我们继续维持对行业的“推荐”评级。

风险提示：政策执行不达预期。