移动医疗概览:移动互联网带来的移动医疗革命移动医疗,即通过移动设备提供医疗/健康信息和服务,包括四大应用场景:健康管理、慢性病监测、辅助诊断、在线诊疗及预约。 我们认为,移动医疗产业链可以分为基础设施提供方和核心业务参与方两大阵营。相关各方通过数据流、资金流、设备及服务流三条链路相互勾连,形成统一的完整闭环。基础设施提供方包括金融端和信息技术端两大部分,核心业务参与方包括直接消费端、产品/服务端、间接消费端三大部分。两大消费端可以衍生出六大盈利模式,对于直接消费端:分别面向医院、医生、患者收费;对于间接消费端:分别面向保险公司、药品研发机构、药企收费。

全球移动医疗发展状况:三大因素驱动市场进入高速发展期移动医疗在传统互联网时代发展较为缓慢,2013年全球移动医疗市场规模为45亿美元。随着移动互联网的爆发,移动医疗有望在2014年步入高速发展期, 2017年市场规模或将达到230亿美元,复合增长率超过50%。我们认为,全球移动医疗高速发展将是社会因素(人口老龄化)、技术因素(移动互联网的爆发)和资本因素(风险资金大规模涌入)共同作用的结果。社会因素为移动医疗提供了刚需市场,技术因素为移动医疗攻克了应用瓶颈,资本因素为移动医疗注入了资金支持。全球移动医疗市场主要存在三大阵营:传统医疗设备和信息化厂商、伴随移动医疗浪潮崛起的新兴企业、IT领域科技巨头。通过仔细梳理全球市场,我们发现,上述三大阵营在当前市场中呈现出显著不同的态势:两大新兴阵营积极进取,而传统阵营则普遍徘徊观望。

中国移动医疗发展状况:四大条件+三大阵营,驱动行业大发展中国移动医疗产业起步较晚,未来发展有望逐渐提速。据易观智库报告显示,2013年市场规模为22.1亿元,同比增长18.8%,预计2018年将达到172.4亿元,复合增长率超过50%。我们认为,中国移动医疗大发展条件已经基本具备,社会条件(人口老龄化加剧,医疗资源分布不均)、技术条件(移动互联网的爆发)、资本条件(风险资金大规模涌入)和政策条件(政府大力扶持)将成为四大主要推动力。中国移动医疗市场竞争格局与全球市场既有共通又有区别:相同的是市场存在一致的三大阵营,不同的是除部分医疗设备龙头厂商外,三大阵营均已开始积极布局移动医疗。

投资机会分析:持三大甄选标准,掘移动医疗真金

为了合理筛选和研判投资标的,我们结合移动互联网和医疗行业的基本特征,通过深入分析国内外移动医疗商业案例,提炼出三大甄选标准:盈利模式决定市场容量,合作并购拓展想象空间,平台战略塑造行业巨头。

首先,我们认为,面向患者、药企的市场有望率先爆发。我们保守预测:2014 年面向患者收费模式市场空间为 9.72 亿元,同比增长 231%,2020 年将达到 402.24 亿元,复合增长率为 86%;2014 年面向药企收费模式市场空间为 40.6 亿元,同比增长 65%,2020 年将达到 504.9 亿元,复合增长率为 52%。

其次,我们认为,随着市场逐渐进入高速发展期,合作与并购将成为未来市场两大重要主题。IT 领域科技巨头、传统医疗设备和信息化厂商将是市场并购主角,移动医疗新兴企业或将成为主要标的。从国内二级市场情况来看,传统医疗设备和信息化厂商(A 股移动医疗主要标的)与 IT 领域科技巨头、移动医疗新兴企业的合作与并购不仅能打开长期业务发展空间,还能在短期内显著提升估值,值得重点关注。

最后,我们认为,在移动医疗市场高增长态势之下,由水平类应用向打通移动医疗服务价值链的垂直解决方案演变将成为行业发展方向。随着垂直化解决方案不断深入演进,未来将诞生类似于 IOS 体系中 APP Store的集成医疗管理平台,而掌管该平台的企业必将成为移动医疗行业巨头。

相关上市公司:依据三大甄选标准,重点推荐九安医疗

我们认为,九安医疗是 A 股市场最符合三大甄选标准的移动医疗企业。

1、盈利模式决定市场容量:公司主营业务为医疗级健康电子设备及相关增值服务,以面向患者收费为主要盈利模式,具有广阔的市场容量;

2、合作并购拓展想象空间:公司与苹果、腾讯等 IT 巨头在产品销售、数据搜集与接入等方面均有深入合作,这极大的拓展了公司业务未来的想象空间。

3、平台战略塑造行业巨头:公司未来战略是打造“硬件+APP+云”的个人健康管理平台,逐步形成“以硬件为入口,用 APP 做连接,在云端提供健康大数据服务”的产业链条,这将助力公司成为移动医疗领域的平台型企业。

公司目前正处于由传统医疗设备企业向移动医疗企业转型阶段,我们看好公司转型前景,未来发展空间广阔。若公司“硬件+APP+云”平台战略顺利实现,预计 2016 年用户规模将达到百万甚至千万量级,公司基于大数据服务平台产生的潜在收入空间或将达到十亿量级。我们保守预测 2014-2016 年收入增长率分别为 28.15%、45.53%和 41.48%,EPS 分别为 0.05、0.18 和 0.38。重点推荐,给予“买入”评级。

此外,还可以重点关注东软集团、卫宁软件、海虹控股、东华软件、万达信息、易联众、乐普医疗、三诺生物、宝莱特等。