本期投资提示：

2018Q1 建筑行业公募股票型基金配置系数为0.41，与2017Q4 配置系数持平，仍处于2010 年至今的绝对底部位置。2018Q1 建筑行业公募股票型基金配置系数与2017Q4 同为0.41，行业整体没出现明显的加仓或者减仓行为，横向比较在申万28 个一级行业中排名第24 位，行业排名也与2017Q4 相同；纵向比较0.41 的配置系数处于2010 年至今的绝对底部区域（历史上只有2015Q3 一个季度建筑行业的配置系数低于过0.4）。

2018Q1 园林工程、房建与基建是公募基金边际加仓的方向。在二级子行业中，园林工程配置系数2.44，房屋建设配置系数0.23，基础设施建设配置系数0.14，环比2017Q4 配置系数分别出现0.14/0.1/0.05 的提升，其中存量PPP 项目清理工作好于市场预期，一季度园林类公司获得主动管理类公募基金产品加仓；装修装饰配置系数0.22，专业工程配置系数0.44，环比2017Q4 配置系数分别出现0.28/0.25 的下降，是公募基金减仓的方向。

葛洲坝、中国化学、东方园林、龙元建设是一季度公募基金加仓的重点个股。2018Q1 按持仓基金数量排名前十的公司分别为中国建筑（108）、东方园林（73）、葛洲坝（29）、中国铁建（25）、中材国际（21）、岭南股份（20）、中国化学（19）、龙元建设（18）、金螳螂（15）、中工国际（14）；按持股总市值排序排名前十的公司分别是东方园林（45.2亿元）、中国建筑（10.3 亿元）、葛洲坝（9.6 亿）、中国化学（7.3 亿）、龙元建设（6.2亿）、中工国际（3.8 亿）、中材国际（3.8 亿）、中国铁建（3.6 亿）、岭南股份（3.5亿）、隧道股份（3.1 亿）；从边际变化来看，2018Q1 公募基金重点加仓个股为葛洲坝（+5789 万股）、中国化学（+3820 万股）、龙元建设（+2445 万股）、东方园林（+2399万股）。

投资建议：看好PPP 以及专业工程板块：从公募基金持仓来看建筑行业当前处于严重低配的状态，主要是前期受到PPP 项目清理、政府国企降杠杆影响致使基建板块配置大幅降低，随着清库的完成后PPP 项目融资逐渐加快，园林类公司业绩高增长和持续周期确定性加强；除此之外，专业工程板块受益于石油化工、煤化工产能投放周期，也是行业景气度不断提升的方向，业绩有望不断兑现。

PPP 板块可以加大配置：PPP 的核心逻辑是政策边际改善（92 号文清库好于预期，规范最严厉的时候结束）+项目执行有望加快（清库结束后银行融资趋于正常化）+行业高增长（污染防治是三大攻坚战之一，乡村振兴和全域旅游带来增量空间）+市场结构优化（央企国企去杠杆，非上市民企融资渠道受限，上市民企更受益）+标的低估值高安全边际。

后续跟踪的核心是银行融资，近期跟踪发现上市公司融资已经有加快迹象，并且直接受益于金融机构定向降准、4 月中央政治局会议提出扩大内需，标的上首推业绩确定性高的：岭南股份、东方园林，关注铁汉生态、龙元建设等。

继续看好专业工程板块：石油炼化投资17 年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，化工投资受益17 年工业企业利润增速大增，以及今年银行信贷支持实体经济融资，投资在边际改善中，煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制气示范项目在积极推进中，看好东华科技、中国化学等。