投资建议：工业气体下游以钢铁、化工、机械制造等为主，具有顺周期属性，有望随下游需求复苏而稳步增长。短期来看，大宗气体价格受下游需求影响短期承压，随着国内经济政策发力有望逐步回暖，稀有气体价格有望保持相对稳定，同时电子特气有望随下游半导体需求增长而高速发展。推荐标的为杭氧股份、陕鼓动力，受益标的为华特气体、侨源股份、广钢气体、中船特气、凯美特气、金宏气体、和远气体。

大宗气体：氧气、氮气价格环比下滑，氩气价格环比持平。

根据ifind 数据，以全国21 省平均价为例，截至10 月8 日，液氧平均价格为376.67 元/吨，同比-24.09%，环比9 月-1.67%；液氮平均价格为408.71 元/吨，同比-23.67%，环比9 月-5.58%；液氩平均价格为581.19 元/吨，同比-41.32%，环比9 月+0.04%。

稀有气体：氖气、氪气环比持平，氙气环比下滑。根据ifind数据，截至10 月8 日，氖气价格为120 元/m3，同比-52%，环比9 月持平；氪气价格为330 元/m3，同比下滑-49.23%，环比9 月持平；氙气价格为30500 元/m3，同比-51.2%，环比9 月-8.96%。

大宗气体价格有望逐步回暖，稀有气体价格有望保持相对稳定。根据卓创资讯数据，截至2024 年9 月25 日，全国空分装置平均开工负荷率至66.35%，较9 月初下滑1.4 个百分点。需求方面，大宗气体下游以钢铁冶炼、机械制造、化工等领域为主，截至2024 年9 月30 日，全国主要钢企高炉周度开工率为75.5%，环比+0.5pct，随着国家经济政策发力，大宗气体价格有望逐步回暖。稀有气体下游以半导体等领域为主，2024 年8 月我国半导体销售额为154.8 亿美元，同比+19.2%，保持高速增长，由于稀有气体产能仍较大，价格有望保持相对稳定。

风险提示：1）气体下游需求不及预期；2）气体价格回升不及预期；3）电子特气国产替代进程不及预期。