本报告导读：

公司2024H1 业绩符合预期，公司工业气体板块相对稳定，空分设备板块增长较快，业绩有望稳步增长。

投资要点：

维持增持评级。公司工业气体板块相对稳定，空分设备增长较快，考虑到气体价格短期承压，下调2024-26 年EPS 至1.36/1.55/1.78 元（原1.48/1.75/2.01 元），参考行业2024 年15.21 倍估值，给予公司2024 年15 倍PE，下调目标价至20.4 元，增持评级。

业绩符合预期：公司公告2024 年半年报，2024H1 实现营收67.27 亿元（同比+4.40%），归母净利4.37 亿元（同比-16.76%），扣非归母净利4.07 亿元（同比-19.13%），业绩符合预期；2024Q2 实现营收34.22 亿元（同比+8.45%），归母净利2.33 亿元（同比-6.33%），扣非归母净利2.11 亿元（同比-10.58%）。

工业气体板块相对稳定，空分设备稳健增长。分产品来看，2024H1气体销售实现营收40.24 亿元（同比+0.17%），公司2024 年上半年投资设立了泽州杭氧、阳城杭氧气体公司，总制氧量176000Nm/h，液体销量持续增长，市场占有率进一步扩大，特种气体方面，致力于丰富产品组合，大力抢占液氦市场，形成了从液氦储运装备制造、直接进口液氦、国际危险品物流运输、高效快速大规模生产分装的全产业链电子级氦气供应服务能力；空分设备、石化设备实现营收23.17 亿元（同比+19.40%）、2.11 亿元（同比-37.35%），上半年设备累计订货额37.81 亿元，签订大中型空分设备14 套，其中6 万以上特大型空分7 套，石化设备新接合同23 个，累计合同额7.63 亿元，创历史新高；工程总包实现营收0.86 亿元（同比+66.91%），增长相对较快。

积极拓展海外市场，海外设备订单增长较快。公司打造海外业务拓展支撑体系，拓宽海外宣推渠道，提升海外市场知名度空分设备外贸额超过2023 年全年总额，签订了印度64000Nm/h、墨西哥50000Nm/h 等订单。石化工程外贸订单额占比32%，板翅式换热器、冷箱、LNG 成套项目出口额都有所提升。

风险提示：下游需求不及预期；气体价格下滑风险。