事项：

12 月2 日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（第4 批）（以下简称《第四批目录》），678 款新能源汽车入选。

点评：

首先回答几个核心的问题：

1、《第四批目录》有何用途？

答：主要目的是补旧账，给2016 年已经销售但是没有进前三批目录的车型一个说法。

《第四批目录》是目前已经销售、但是并没有在前三批推荐车型目录里的车型翘首以盼的，尤其是物流车。有了这个目录，就可以名正言顺拿到补贴了。

2、《第四批目录》有效期为多久？

答：截止2017 年。

由于补贴办法和车型准入规范都有一定变化（《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》（征求意见稿）），预计2017 年推荐车型目录必将重审，因此，《第四批目录》或将成为持续时间最短的目录。

3、2016 年销售的车的补贴标准？

答：参照老办法执行。

目前网传的补贴调整方案，明确执行时间是2017 年1 月1 日，因此在2016年剩余时间里，几乎不可能再出一个补贴方案，专门针对2016 年的车型。

因此2017 年1 月1 日之前销售的车，依然按照《关于2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》执行。

4、既然明知2017 年补贴肯定会下调，这几个月为什么没有看到明显的抢装现象？

答：这个和目前财政部的补贴方式有关。

在以往的年度中，执行的是“年初预拨、年底清算”，也就是说年初就把一部分补贴预拨给车企，车企拿到了钱，就可以安排生产、销售计划。但是由于2015 年四季度尤其是12 月份严重的骗补行为，2016 年的“年初预拨”其实并没有执行，车企需要垫很多钱、垫很长时间去卖车，对企业现金流形成很大压力。所以并不是不想抢装，主要是看现金流是否支持。5、12 月份还会不会抢装？

答：取决于两个因素，一是车企还能不能垫的起钱去抢装（供给），二是由谁去配合消化（需求）。

分类型看：

（1）客车。目前客车企业垫资压力比较大，加之今年的销售并没有被完全压制（前三批目录还是有客车的），要抢装，完全可以拿前三批目录的车型去抢装，没有必要一定要等着用第四批目录里头的车型。此外由于去年骗补核查给各地政府带来的政治压力，以及地方政府财务压力，各地政府是否愿意配合抢装依然是未知数，所以客车预计抢装现象不会太明显；

（2）乘用车。主要情况同上。车企垫资压力相对客车要小，但由于乘用车主要to C，除了部分城市的出租车、租赁公司用车，乘用车原本就不是抢装主力；

（3）物流车。垫资压力小、前期被压抑的需求的集中释放（库存）、新车生产制造的周期短，都预示从供给端来看抢装一触即发。然而与客车类似，各地政府面临政治和资金双重压力，因此可以大胆的预测，抢装肯定会有，但是难以重现去年盛景。

投资建议：

1、第四批目录先于补贴调整办法落地，极其利好物流车，略超预期。《第四批目录》发布短期内对三元圆柱形电池生产企业、物流车电机电控供应商、物流车企业是实质利好，有利于业绩的修复。

【相关标的】亿纬锂能、智慧能源、方正电机、国轩高科。

2、板块整体行情依然主要取决于2017 年行业分化，需要持续跟进补贴调整的最终落地、电池产能门槛、电池企业目录、碳排放（配额）交易等。推荐沿着两条主线精选标的，一是有望实现业绩提升的龙头企业及其供应商，尤其是有望“量利齐升”的湿法隔膜板块；二是技术升级带来的估值提升，主推硅碳负极、铝塑膜相关企业。