事件:

上半年收入72.14 亿,同比增404%,净利4.11 亿,同比增328%;EPS 为0.14 元。同时预告1-9 月净利5.55 亿-6.00 亿,同比增475%-522%,折合EPS 为0.19-0.21 元(按当前股本)。

主要观点:

1、业绩继续快速增长符合预期

分业务看,智能终端结构模组业务收入15.86 亿,同比增41.51%,毛利率同比增加2.24 个百分点达到19.34%;智能终端产品渠道整合服务收入47.78 亿,主要为去年收购的全资子公司德乐科技贡献;锂电池隔膜收入1.17 亿,毛利率51.36%。

2、工业4.0 背景下,打造智能制造生态圈通过内生式成长和外延式并购,公司已形成传统制造、智能制造和锂电隔膜三大模块,其中全资子公司富强科技作为智能制造设备服务提供商,为客户“私人定制”生产、组装、检测等智能制造设备全方位解决方案,主要客户包括苹果、三星、华为等国际一线品牌。报告期间,富强科技实现收入4.40 亿,净利1.75 亿;另外上半年富强科技先后与德国Transfact 公司、德国KUKA 机器人公司签署合作协议,有助于智能制造生态圈的长期布局。

3、锂电隔膜成长潜力巨大

子公司苏州捷力是国内湿法隔膜领域领先的生产制造商,目前已实现与ATL、LG,三星等一线厂商的稳定批量供货,上半年苏州捷力净利3308 万。2015 年苏州捷力拥有2 条生产线,今年陆续新增4 条,预计年底前产能达到2.2 亿平米,预计明年再新增4 条线,长期规划产能约10 亿平米。新能源汽车高速发展背景下,随着公司凭借业内领先的技术产品切入到大客户核心供货体系,未来成长潜力巨大。

4、给予“推荐”评级

我们预计公司2016-2018 年净利为8.05 亿、12.25 亿、17.79亿,考虑全面增发摊薄后,对应的EPS 为0.23、0.35、0.51 元。公司在工业4.0 背景下,打造智能制造生态圈;同时作为国内湿法隔膜领域龙头,在新能源汽车高速发展背景下产能不断释放,未来成长潜力巨大。我们给予公司“推荐”的评级。

风险提示:智能制造发展低预期,新能源汽车行业增速放缓