2016 年三季报：公司前三季度增亏

公司前三季度实现营业收入约6.78 亿元，同比下降13.78%；归属于母公司净利润-0.90 亿元，同比下降0.26 亿元；基本每股收益-0.18 元，同比下降0.05 元；加权平均净资产收益率-5.03%，比上年下降1.84 个百分点。其中，第3 季度实现营业收入约2.02 亿元，环比下降23.95%、同比下降7.35%；归属于母公司净利润-0.41亿元，环比下降-0.13 亿元、同比下降0.01 亿元，对应基本每股收益-0.08 元，环比下降0.03 元、同比持平。

三季度业绩出现部分积极变化，单季毛利率增长明显

公司前三季度亏损，主要由于营收下降13.78%。同时，三季度公司业绩出现部分积极变化，如三季度销售毛利率达到13.45%，环比上升1.66 个百分点，同比上升9.26 个百分点，前三季度销售毛利率达到10.24%，同比上升1.11 个百分点。公司业绩萎靡，与油价低位震荡导致的钻井、油气管道建设低迷有关。从上半年看，公司石油钻具、限动芯棒收入分别同比下降56.7%和69.6%。此外，公司长期借款较年初增加1.34 亿元，增幅达55.39%，从而导致前三季度财务费用增幅达到161.80%。

布局全球销售市场对冲国内业绩下滑，高洁净项目投产贡献订单

在国内宏观经济增速下滑的背景下，公司积极布局海外营销网络、实施大客户战略，公司在欧洲、新加坡、韩国海外办事处业务初见成效，与北美铸管签订试订单，模具钢在新加坡、韩国实现销售。公司高洁净钢项目投产后取得较大突破，部分产品实现批量订货、获得批量订单，如P91、H13 及风电齿轮钢等重点产品形成批量供货，H13 连铸坯首次批量打入宝钢特钢，推广中低合金钢连铸坯替代钢锭应用取得成效，已在15 家锻造厂进行了试用，形成批量订单。

期待公司困境反转，维持“增持”评级

公司已连续两年亏损，今年全年扭亏刻不容缓。公司石油钻具、限动芯棒等产品依赖油价水平及钻井、管输建设，前三季度油价有反弹但同比仍处于低位，推测后续石油钻采及管输建设将持续低迷；前期公司高洁净钢项目取得一定突破，部分产品开始批量供货，成为公司新业绩增长点，维持“增持”评级，预计2016-2018 年EPS 分别为0.01、0.02、0.03 元。

风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。