报告要点

事件描述

公司发布2016年中报，报告期内公司实现营业收入4.76亿，同比下降16.24%；营业成本4.34亿，同比下降14.22%；实现归属母公司净利润为-0.49亿，去年同期为-0.24亿元，对应EPS为-0.10元。其中，2季度营业收入2.65亿，同比下降7.02%，1季度同比增速为-25.70%；营业成本2.34亿，同比下降7.14%，1季度营业成本同比下降21.26%；2季度实现归属母公司净利润-0.28亿，去年同期为-0.12亿；2季度EPS为-0.06元，1季度EPS为-0.04元。

公司预告3季度实现公司归属上市公司股东净利润-0.31亿——-0.11亿，对应EPS-0.06元——-0.02元，2季度为-0.06元，去年同期为-0.08元。

事件评论

下游需求低迷，上半年业绩增亏：公司主要产品包括石油钻具、限动芯棒、铸管模、大型特殊钢精锻件等，产品广泛应用于石油、化工、能源、机械制造等重大装备制造业。上半年全国制造业固定投资完成额同比增速仅为3.26%，较去年同期下降6.4个百分点，原油价格同比下降31.03%，反映出上半年公司产品下游需求低迷态势延续，进而相关产品订单不足，导致上半年业绩降幅较大。具体来看：与制造业密切相关的限动芯棒营收大幅减少69.58%，毛利率下降2.49个百分点；应用于石油开采领域的石油钻具营收同比减少56.68%，毛利率下降6.16个百分点。主要产品表现不佳使得上半年公司整体营收减少16.24%，毛利同比减少0.21亿，奠定上半年业绩下滑基调。此外，公司上半年利息支出同比增加较大，引起财务费用增加0.09亿，进一步加剧业绩下滑程度。

2季度来看，需求低迷背景下，公司营业收入同比下滑7.02%、三项费用同比增加0.05亿元以及资产减值损失增加0.04亿元的综合作用下， 2季度公司净利润同比大幅下滑。环比来看，2季度业绩下滑主要是三项费用增加0.14亿元和由于政府补助减少导致的营业外收入减少0.12亿元所致。

高洁净项目市场开发取得突破，产品放量有望带动盈利恢复：公司P91连铸坯已经与国内高压管龙头形成合作，H13连铸坯首次批量打入宝钢特钢，风电齿轮用钢与重庆、浙江等地企业形成合作，目前上述产品均已形成批量供货，未来产品放量有望带动公司盈利恢复。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.01元、0.03元，维持“增持”评级。