供给侧改革点燃板块行情，价格暴涨推动钢铁板块上涨2016 年前2 月，供给侧改革多个纲领性文件推出，市场对去产能存在预期，且实体经济层面，钢铁产能确实及时出现关停迹象，预期验证提高钢铁板块活跃程度。春节以后，统计数据显示下游需求超预期，加上供给增长延后，推动钢价暴涨、钢厂利润上行，钢铁板块估值上行。今年4 月下旬，上海螺纹钢现货价最高至2950 元，较2015年12 月中旬的最低价上涨75%。

上半年关注投资复苏，下半年还看供给侧去产能2016 年，GDP 增长目标是6.5%-7%，国家在推动去产能中也强调微刺激，基建投资增长是微刺激的主要表现。下半年，我们预计基建及房地产领域投资的增长将维持上半年的强度，需求端难以有超预期增长，我们主要的行业投资落脚点在供给侧的去产能。

目前，在国家及相关部门的推动下，各省对去产能态度积极，各省及央企去产能目标合计数已超过国家1.5 亿吨目标，具体执行将主要关注资金奖补程度、人员安置问题、债务处理问题。

优质龙头国企有望剩者为王

按国家去产能1-1.5 亿吨目标，有1 亿吨产能去化将在河北完成。河北是国内钢铁重镇，省内中小钢企偏好生产技术、投资门槛低的螺纹钢等长材品种，其无法获得大型国有钢企的资金优势、规模优势，通常在环保、人力上节省成本，将是河北省去产能的主要标的。建筑长材具有消费半径，京津冀地区基建投资、房地产新开工表现较好，留存的长材龙头企业将受益本轮去产能。另外，2016 年以来，随着钢价中枢上移，钢企盈利能力正在恢复，留存利润增长将提高公司账面价值，如宝钢股份是钢铁板块的龙头企业，从绝对PB 看，处于近6 年来的相对低位，说明优质龙头国企依然具备防守价值。

专注效率和高端产品

欧浦智网是华南钢贸龙头企业，拥有实体仓储、加工、配送能力，近年来通过布局电商平台、供应链金融完成钢贸闭环。并且通过在钢贸领域积累的技术优势，并利用地理区位，向塑料、家具、冷链等领域低边际成本扩张。目前看，值全行业低迷之际，欧浦智网的钢贸业务在地域上仍然具备扩张空间，值得关注。方大炭素在近年来积极布局高端炭素制品，研发石墨烯，并积极进军航天航空及核电领域，是值得关注的新材料企业。

估值与债务风险比较

近期东北特钢出现债务违约事件，引发市场关注。从风险角度讲，需回避高资产负债率、高短期债务偿还的钢企，推荐关注弹性较好的低吨钢市值钢企。考虑到行业依然存在较强的供给侧改革预期，市场有望底部重生，继续给予“增持”评级。

风险提示：经济形势变化；产品及原材料价格，去产能进度等。